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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023Q1受益于新材料投產(chǎn)，產(chǎn)品毛利率提升，扣非歸母穩(wěn)步增長(zhǎng)；隨著在建產(chǎn)能逐步釋放，2023年公司業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持2023- 2025年EPS預(yù)測(cè)為1.10/1.55/1.95元，考慮公司業(yè)績(jī)彈性較大，給予2023年高于行業(yè)平均的23倍PE，維持目標(biāo)價(jià)25.3元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：2023Q1營(yíng)收/歸母凈利/扣非歸母分別為1.86/0.13/0.12億元，同比-2.8%/+2.9%/+16.4%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　新材料產(chǎn)能釋放帶動(dòng)產(chǎn)品毛利率提升，扣非歸母穩(wěn)步增長(zhǎng)。受海外高通脹等因素影響，短期訂單承壓，2023Q1收入同比-2.8%。受益于超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，特種防切割手套高端原材料的采購(gòu)成本降低，帶動(dòng)公司毛利率同比+3.3pct，毛利同比增長(zhǎng)518萬(wàn)。隨著公司運(yùn)營(yíng)管理效率提升，Q1管理費(fèi)用同比減少121萬(wàn)，但受匯兌損失增加及展會(huì)費(fèi)、人員薪酬增加的影響，財(cái)務(wù)和銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增加，導(dǎo)致費(fèi)用端同比增長(zhǎng)347萬(wàn)。2023Q1扣非歸母為0.12億，同比+16.4%；本期收到政府補(bǔ)貼65萬(wàn)（2022Q1為189萬(wàn))，因此歸母凈利為0.13億，同比+2.9%。
　　在建產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)，2023年業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。1）新材料：目前一期項(xiàng)目（600噸）運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，二期2400噸產(chǎn)能正逐步釋放，我們預(yù)計(jì)2023年將貢獻(xiàn)2000-2500噸產(chǎn)量，為公司帶來(lái)4000-5000萬(wàn)利潤(rùn)增量。2）安防手套：現(xiàn)有產(chǎn)能1800萬(wàn)打，目前7200萬(wàn)打產(chǎn)能項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)，2023年8月第一條生產(chǎn)線(xiàn)將投入試運(yùn)營(yíng)，全年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)200-300萬(wàn)打產(chǎn)能。該項(xiàng)目有望于未來(lái)三年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，助力業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)