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公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，用于擴(kuò)充超高分子量聚乙烯纖維材料產(chǎn)能。本次可轉(zhuǎn)債擬募集資金總額不超過(guò)5億元，募集金額擬用于4800噸超高分子量聚乙烯纖維項(xiàng)目（4.5億元）和補(bǔ)充流動(dòng)資金（0.5億元）。
　　超高分子量聚乙烯纖維市場(chǎng)需求空間廣闊，供不應(yīng)求。超高分子量聚乙烯纖維具有強(qiáng)度高、質(zhì)量輕、化學(xué)穩(wěn)定性好、使用壽命長(zhǎng)等特征，廣泛應(yīng)用于防護(hù)材料、高強(qiáng)繩索等多領(lǐng)域。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，15-21年我國(guó)超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)能由3.05萬(wàn)噸增長(zhǎng)至4.3萬(wàn)噸，目前占全球總產(chǎn)能的比例超過(guò)60%。但中大型企業(yè)較少，小規(guī)模企業(yè)眾多，開工率處于較低水平，市場(chǎng)需求缺口較大，未來(lái)潛在空間廣闊。
　　看好公司未來(lái)三年業(yè)績(jī)有望保持高增長(zhǎng)。公司是國(guó)內(nèi)安防手套龍頭，安防手套產(chǎn)能達(dá)1800萬(wàn)打/年，22年，公司投建安防產(chǎn)業(yè)園，產(chǎn)業(yè)園一期“年產(chǎn)7200萬(wàn)打功能性安全防護(hù)手套項(xiàng)目”力爭(zhēng)在23年8月底建成投產(chǎn)，第一條生產(chǎn)線投入試運(yùn)營(yíng)。其次，公司向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，布局超高分子量聚乙烯纖維，自19年以來(lái)已投產(chǎn)3000噸超高分子量聚乙烯纖維生產(chǎn)線，隨著本次募投項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)，公司超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)能將進(jìn)一步增加，將鞏固公司在安防手套領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力和領(lǐng)軍地位。最后，公司于23年4月發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，5月完成首次授予，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)高增長(zhǎng)，23-25年?duì)I業(yè)收入和扣非凈利潤(rùn)目標(biāo)對(duì)于22年分別增長(zhǎng)不低于40%/40%、50%/100%、100%/200%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為1.08元/股、1.44元/股、2.04元/股。參考可比公司平均估值，同時(shí)考慮到行業(yè)需求旺盛，公司競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊倏?，因此給予公司2023年23倍市盈率，合理價(jià)值24.86元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)