>> 東方證券-佳禾食品(605300)乘連鎖茶飲咖啡發(fā)展東風(fēng)，多元化發(fā)展探索消費(fèi)新趨勢-231123
| 上傳日期： |
2023/11/23 |
大小： |
1054KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝寧鈴 |
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核心觀點(diǎn)
我們認(rèn)為隨著連鎖現(xiàn)制茶飲咖啡行業(yè)的快速發(fā)展，植脂末、咖啡等原料的需求量將持續(xù)上升，目前佳禾食品正優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，構(gòu)建多元化產(chǎn)品矩陣，有針對性地推出升級產(chǎn)品在市場中進(jìn)行差異化競爭。隨著公司與下游客戶合作加深，有望深度融合共同成長，未來增長空間廣闊。
從植脂末產(chǎn)品起家，主攻B端客戶，海內(nèi)外市場兼顧。佳禾食品創(chuàng)立于2001年，以生產(chǎn)植脂末為主業(yè)，2015年引入德國產(chǎn)線開始進(jìn)軍咖啡生產(chǎn)領(lǐng)域，銷售模式以直營為主，經(jīng)銷為輔，主要面向食品工業(yè)和連鎖餐飲的B端客戶，在深耕國內(nèi)市場的同時布局海外市場，近年來海外銷售收入占比穩(wěn)定在10%以上，東南亞為最主要海外市場，公司已在新加坡設(shè)立銷售中心，輻射馬來西亞、印尼等地市場。
現(xiàn)制茶飲、咖啡行業(yè)快速發(fā)展，利好上游原料需求。根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，23年我國新式茶飲店市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)2526億元，現(xiàn)制咖啡店市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)1017億元，17-23年CAGR分別為24.8%/20.6%，預(yù)計(jì)到27年兩者市場規(guī)模將達(dá)到4845/1904億元，23-27年CAGR分別為17.7%/17.0%?，F(xiàn)制飲品市場高速發(fā)展有望帶動植脂末、咖啡豆等上游原材料需求增長，上游原料供應(yīng)商或?qū)⑹芤?。相比咖啡消費(fèi)成熟的國家，國內(nèi)人均咖啡消費(fèi)量較少，仍存在巨大的發(fā)展空間。
堅(jiān)定多元化發(fā)展，探索新式茶飲咖啡原料?？Х葮I(yè)務(wù)B端進(jìn)入庫迪供應(yīng)鏈，二者有望深度合作共同成長，此外還可提升佳禾品牌效應(yīng)，助力C端產(chǎn)品發(fā)展，C端產(chǎn)品技術(shù)升級，實(shí)現(xiàn)差異化競爭，推出鮮萃小金罐凍干咖啡采用-40℃急速冷凍技術(shù)，以實(shí)現(xiàn)較大程度鎖住風(fēng)味的效果。植脂末升級濃醇牛乳，同時開拓C端奶茶飲品。公司推出濃醇牛乳、奶基底系列產(chǎn)品，旨在用更少的乳制品添加量及風(fēng)味預(yù)混提升終端制茶效率，同時在C端推出牛乳茶系列產(chǎn)品，卡位包裝茶飲市場。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司23-25年EPS分別為0.74/0.93/1.14元；使用可比公司估值法給予公司24年22倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價20.46元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動；下游需求減弱；新品推廣風(fēng)險；食品安全風(fēng)險
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