>> 開源證券-卡萊特(301391)公司首次覆蓋報告：LED顯控領(lǐng)域龍頭，成長前景光明-231123
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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| 2639KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寶健 |
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LED顯控領(lǐng)域龍頭，給予“買入”評級
公司為視頻圖像顯示領(lǐng)域核心部件及設(shè)備供應(yīng)商，以LED顯示控制系統(tǒng)為基礎(chǔ)，逐步向視頻處理及播放等領(lǐng)域延伸，有望受益小間距顯示屏及4K/8K超高清視頻滲透率提升帶來的成長機遇；同時公司加速海外市場拓展，業(yè)績放量值得期待。公司股權(quán)激勵業(yè)績目標(biāo)以2022年為基數(shù)，2023-2025年營業(yè)收入或凈利潤增長率分別不低于50%/125%/238%，彰顯長期發(fā)展信心。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.98、2.97、4.45億元，EPS分別為2.91、4.36、6.55元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為36.1、24.1、16.0倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
顯示控制系統(tǒng)：小間距滲透率提升與景氣復(fù)蘇驅(qū)動騰飛
小間距滲透率提升帶來量價齊升機遇：小間距LED顯示屏成本下降、精細(xì)度提高有望拓展應(yīng)用場景，帶來需求量增長；同時LED顯示屏單位面積像素點增多，顯控系統(tǒng)占顯示屏成本的比重將進(jìn)一步提升。景氣復(fù)蘇值得期待：下游景氣復(fù)蘇，行業(yè)庫存逐漸消化，帶動LED需求提振。
視頻處理設(shè)備：4K/8K超高清視頻發(fā)展增添長期成長動能
受益于“百城千屏”等政策催化和5G技術(shù)應(yīng)用，4K/8K超高清視頻快速崛起，一方面推動AR/VR等領(lǐng)域發(fā)展，拓寬視頻處理設(shè)備的下游應(yīng)用市場；一方面針對4K/8K場景的高性能產(chǎn)品價值量更高，其收入占比提升有望拉動綜合毛利率。
出海加速，空間可期
公司加速海外市場拓展，未來前景值得期待。根據(jù)公司公告，2023年一季度海外經(jīng)銷商增至20多家，預(yù)計2023年末將增至100家左右。2023年上半年，公司海外營業(yè)收入同比增長83.19%，境外產(chǎn)品綜合毛利率基本與2022年持平（79.52%），境外業(yè)務(wù)收入高增長將進(jìn)一步抬升公司綜合毛利率。我們看好公司在中東、歐美等地區(qū)的市場布局不斷完善，有望為公司海外業(yè)績帶來較好助力。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；市場競爭加劇；公司研發(fā)及市場拓展不及預(yù)期
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