>> 太平洋證券-二〇二四年度策略：文武之道，一張一弛-231122
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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| 2565KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬 |
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宏觀判斷方面：
I.22年末市場看好中國強(qiáng)復(fù)蘇，美國通脹快速下行的預(yù)期組合下，我們給出中國弱復(fù)蘇、美國經(jīng)濟(jì)有韌性通脹有黏性、疫情放開后的消費漲幅頂點于1月的判斷。
II.4、5月份市場對美國衰退預(yù)期最為強(qiáng)烈之時指出市場低估美國經(jīng)濟(jì)韌性，中國強(qiáng)復(fù)蘇即將證偽且美國緊縮預(yù)期將升溫。在大部分交易者認(rèn)為美聯(lián)儲已停止加息轉(zhuǎn)為降息時做出利率高點仍有50bp上行空間5.5%-5.75%，這一觀點在6月FOMC會議的點陣圖中得到確認(rèn)。
III.5月中期策略中判斷歐洲即將步入衰退，三四季度是歐洲利率政策開啟轉(zhuǎn)向的時間點。隨著通脹的快速下行，歐央行加息結(jié)束已基本得到確認(rèn)。
IV.全年堅持美國經(jīng)濟(jì)有韌性，軟著陸的預(yù)期將發(fā)酵支持美聯(lián)儲緊縮持續(xù)。
交易判斷方面：
I.年初市場情緒亢奮時，給予人民幣6.7，10年期中債3%作為市場預(yù)期反轉(zhuǎn)的基準(zhǔn)線。
II.全年始終堅定對TMT行業(yè)，AIGC板塊作為超額配置推薦。截至11月21日，申萬一級行業(yè)全年漲跌幅排行中，TMT行業(yè)里通信、傳媒、計算機(jī)分別以年漲幅30.6%、27.2%、17%位列前三，電子以9.9%漲幅排名第五。
III.面對歐美銀行破產(chǎn)風(fēng)波帶來的衰退預(yù)期，給予的美原油60-65美元/桶作為風(fēng)險釋放的參考線。
IV.4、5月市場皆不看好美元的情況下，自5月中期策略開始始終堅持美元指數(shù)上行的判斷，并在6、7月份的報告中給出三四季度是做空歐元/美元窗口期的判斷。
V.7月底報告中在強(qiáng)政策預(yù)期下，對于順周期行情判斷區(qū)間為月度行情，對于尾部回撤風(fēng)險配置上強(qiáng)調(diào)汽車與機(jī)械銜接順周期末期行情。
VI.8月份指出在軟著陸預(yù)期強(qiáng)化下美債收益率曲線將呈現(xiàn)熊陡，在此階段黃金偏弱，原油偏強(qiáng)。在此之后2個月里10年期與2年期利差大幅收斂，30年期與10年期利差結(jié)束倒掛，黃金價格快速重挫愈100美金，原油價格上漲近15美元。
風(fēng)險提示
1、美國經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；
2、歐洲經(jīng)濟(jì)超預(yù)期；
3、國內(nèi)流動性收緊。
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