>> 國泰君安-運達(dá)股份(300772)雙海戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，增長動力依舊充沛-231124
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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| 752KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級。根據(jù)公司公告，公司2023年前三季度業(yè)績呈現(xiàn)量增利減，整體符合預(yù)期，2023年Q1~Q3營收同比環(huán)比連續(xù)增長，Q3單季度毛利率下降。目前不利因素逐步消除，預(yù)計公司Q4以后業(yè)績改善。維持公司2023~2025年盈利預(yù)測：EPS為1.01元、1.31元、1.54元，維持公司目標(biāo)價17.94元，維持“增持”評級。
前三季度營收穩(wěn)步增長，在手訂單數(shù)量充沛。2023年Q1~Q3，公司單季度營收分別為：34.82、35.53、41.97億元，同比+2.00%、5.67%、9.12%，呈加速增長態(tài)勢。截止2023年9月底，前三季度新增訂單合計11,365.69MW，其中6MW以上大兆瓦機型產(chǎn)品占主導(dǎo)。
低價訂單影響毛利率，后續(xù)業(yè)績有望修復(fù)。公司2023年Q3銷售毛利率13.73%，同比-3.08pct，環(huán)比-3.40pct，主要由于風(fēng)機平均交付周期在半年左右，2023年Q3業(yè)績對應(yīng)2022年年底和2023年年初的低價訂單收入確認(rèn)，因此整機行業(yè)2023年Q3毛利率普降，預(yù)計風(fēng)機均價后市下跌空間有限，公司23年Q4盈利能力有望改善。
雙海戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。2023年公司歐洲市場實現(xiàn)突破，交付塞爾維亞首個風(fēng)電項目；獲遼寧省大連市莊河250MW海風(fēng)項目，在浙江獲部分海風(fēng)項目核準(zhǔn)，在大連太平灣、溫州洞頭兩地投資建設(shè)海風(fēng)總裝基地。
風(fēng)險提示：下游需求釋放不及預(yù)期、行業(yè)內(nèi)部競爭加劇風(fēng)險、上游原材料漲價風(fēng)險、公司新業(yè)務(wù)開發(fā)不順利風(fēng)險
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