>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：沖鋒衣火熱出圈，推動戶外運動服飾旺季銷售-231125
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 1072KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,求佳峰,劉佩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場。11月20日-24日，SW紡織服飾指數(shù)下跌0.2%，跑贏SW全A指數(shù)0.9pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌0.4%，跑贏SW全A指數(shù)0.7pct；SW紡織制造指數(shù)上漲0.5%，跑贏SW全A指數(shù)1.5pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：10月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)1207億元，同比增長7.5%，1-10月累計額達(dá)11126億元，同比增長10.2%。2）出口：10月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)230億美元，同比下滑8.2%。其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比下滑5.8%至107億美元；服裝及衣著附件出口額同比下滑10.2%至123億美元。3）棉價：據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，11月24日，國家棉花價格B指數(shù)/鄭棉主力合約2401報于16518/15205元/噸，較11月17日分別下跌1.8%/3.1%；國際棉花價格M指數(shù)/ICE2號棉花主力合約2403報于91/81美分/磅，較11月17日分別上漲0.03%/下跌0.3%。
【本周板塊觀點】
1）服裝：冬季旺季來臨疊加戶外熱潮延續(xù)，沖鋒衣需求強(qiáng)勁增長。據(jù)中國青年網(wǎng)，2023年雙11期間，沖鋒衣成為電商平臺銷量增幅最快的品類之一，唯品會數(shù)據(jù)顯示，11月以來，沖鋒衣銷量同比翻倍，95后年輕人成為購買沖鋒衣的主力人群。各品牌積極發(fā)力，布局沖鋒衣增量品類。除始祖鳥、迪桑特、Kolon Sport等高端戶外玩家外，波司登推出高鵝絨三合一沖鋒衣羽絨服、高端滑雪羽絨服，并配合產(chǎn)品發(fā)售。安踏、李寧則推出搖粒絨三合一沖鋒衣等產(chǎn)品，預(yù)計代表性產(chǎn)品大地之殼沖鋒衣、溯萬龍甲沖鋒衣動銷旺盛。四季度在冬裝銷售旺季及戶外需求熱度延續(xù)下，看好戶外運動板塊的需求加速恢復(fù)，推薦：安踏體育、波司登，建議關(guān)注：361度、李寧、特步國際。休閑服飾繼續(xù)演繹K型分化，推薦高端及高性價比品牌：報喜鳥、比音勒芬、海瀾之家、贏家時尚。
2）紡織：10月全球紡織業(yè)出口整體仍有壓力，訂單恢復(fù)階段存在短期波動性，但下游去庫臨近尾聲，頭部制造商訂單已邊際改善。維珍妮發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計在截至9月30日的六個月內(nèi)，純利同比下跌60%至70%，主要系下游客戶品牌仍處于去庫存周期導(dǎo)致訂單下降，中國生產(chǎn)基地搬遷以優(yōu)化生產(chǎn)布局而產(chǎn)生重組成本，全球利率上升導(dǎo)致財務(wù)成本上升。據(jù)中國海關(guān)總署和越南統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，10月中國紡織品/服裝、越南紡織品/鞋類出口額同比均下滑；據(jù)各公司公告，10月制衣公司儒鴻、聚陽營收正增長，制鞋公司豐泰、裕元降幅均好于9月。當(dāng)前下游品牌客戶去庫存已臨近尾聲，制造板塊業(yè)績拐點信號步步顯現(xiàn)，展望全年逐季環(huán)比改善、前低后高?？春眠\動制造鏈的恢復(fù)彈性，上游推薦：新澳股份、偉星股份、百隆東方；中游推薦：華利集團(tuán)、申洲國際。
【本周重點回顧】
富安娜（002327）跟蹤點評：資產(chǎn)質(zhì)量是逆境韌性基石，凈利創(chuàng)出歷史同期新高。國內(nèi)少數(shù)的高端家紡自主品牌之一，前三季扣非凈利領(lǐng)先創(chuàng)出歷史同期新高。近三年含回購的現(xiàn)金分紅比例更高達(dá)107%/103%/93%，當(dāng)屬消費賽道中稀缺的穩(wěn)定型紅利資產(chǎn)，預(yù)計23-25年歸母凈利潤5.9/6.6/7.3億元，對應(yīng)PE為12/11/10倍，重申“買入”評級。
行業(yè)觀點及投資分析意見：內(nèi)需持續(xù)回暖，23Q4有望加速增長，外需底部企穩(wěn)回升，訂單拐點逐漸顯現(xiàn)，梳理以下方向：1）消費K型分化下高端、大眾品牌韌性更強(qiáng)，推薦：報喜鳥、比音勒芬、海瀾之家、贏家時尚。2）戶外運動具備中長期景氣度和優(yōu)質(zhì)競爭格局，推薦：安踏體育、波司登、361度、李寧、特步國際。3）紡織制造板塊基本面逐步改善，優(yōu)選成長性方向，推薦：新澳股份、華利集團(tuán)、申洲國際、偉星股份、百隆東方。
風(fēng)險提示：疫后復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；存貨減值風(fēng)險；原材料成本上漲。
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