>> 中銀證券-紡織服裝行業(yè)周報：10月服裝零售出口有所波動，關注龍頭服企-231120
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
大小： |
1353KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
郝帥,楊雨欽 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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10月服裝零售同比增長7.5%，弱于整體社零數(shù)據。我們認為國慶時間錯位以及消費情緒波動對服裝零售形成影響。11-12月在去年低基數(shù)背景下服裝零售數(shù)據有望迎來釋放，建議關注龍頭服企的表現(xiàn)。10月出口降幅擴大，整體仍保持向好趨勢，短期內可能存在一些波折，建議關注出口鏈后續(xù)修復趨勢。
支撐評級的要點
10月服裝零售同比增長7.5%，數(shù)據小幅波動不改弱復蘇趨勢。我國10月社零總額同比增長7.6%，增速環(huán)比有所提升。1-10月社零累計同比增長6.9%，我們判斷整體消費仍處于弱復蘇通道。從服裝品類來看10月零售同比增長7.5%，弱于整體社零數(shù)據，我們認為一方面服裝消費情緒仍有壓力，10月我國居民出行活動增加并未同步帶動服裝消費增長，另外國慶假期錯位也對服裝零售產生一定影響。若將9/10月合并來看，零售數(shù)據同比增長5.4%，7/8月份合并服裝零售數(shù)據同比增長0.8%，整體仍有改善，我們仍然維持服裝行業(yè)弱復蘇的判斷。當前來看服裝板塊零售數(shù)據已企穩(wěn)，隨著消費信心逐步改善，疊加2022年11-12月基數(shù)較低，預計短期內服裝零售數(shù)據有望迎來釋放，建議關注品牌服飾龍頭經營情況。
10月服裝出口降幅有所擴大，出口向好趨勢中可能有波折。繼9月服裝出口降幅延續(xù)收窄趨勢后，10月服裝出口有所波動，紡織紗線織物及其制品同比下降5.8%，降幅環(huán)比擴大2.2pct。服裝及衣著附件同比下降10.3%，降幅環(huán)比擴大1.3pct，出口數(shù)據出現(xiàn)波折。越南9月服裝出口數(shù)據轉正，10月同比下降0.7%，反映出服裝出口仍面臨一定壓力，但相較出口數(shù)據低點有一定好轉，我們依舊維持出口弱改善的判斷。隨著海外大客戶去庫存持續(xù)推進，疊加出口基數(shù)下降，期待服裝出口拐點進一步明確，建議關注出口鏈后續(xù)修復趨勢。
板塊復查：2023年11月13日至11月17日期間，創(chuàng)業(yè)板(-0.93%)，深證成指(0.01%)，滬深300(-0.51%)，上證綜指(0.51%)。紡織制造子板塊漲幅為1.40%，服裝家紡子板塊漲幅為2.17%。紡織服裝行業(yè)漲幅為2.00%。
原材料價格：本周國內棉價小幅下跌，中外棉價差縮?。幻藜唭r格有所下跌；粘膠類價格下跌，滌綸類價格上行；棉紗期貨成交量本周有所減少，持倉數(shù)本周有所增加。
行業(yè)新聞：1）世界服裝合作發(fā)展圓桌會議在廣東東莞召開。2）路易威登續(xù)任女裝品牌藝術總監(jiān)。3）新疆各地棉農積極交售新棉，新疆2023年度棉花采收進度達99%以上。
投資建議
1、短期消費信心不足背景下品類、賽道偏剛性需求的男裝行業(yè)，重點推薦：海瀾之家、報喜鳥、比音勒芬。2、盈利修復彈性較大，估值仍具性價比標的，重點推薦：波司登、錦泓集團。3、體育服飾終端去庫存接近尾聲，2024年奧運會有望形成催化，重點推薦：安踏體育、特步國際、李寧。4、上游紡織制造拐點在即，龍頭企業(yè)訂單份額持續(xù)提升，重點推薦：華利集團、申洲國際、新澳股份，建議關注：健盛集團。
評級面臨的主要風險
線下消費復蘇不及預期；市場競爭加劇；原材料價格波動。
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