>> 國泰君安-公用事業(yè)行業(yè)周報：廣東電量電價機(jī)制不改，靜待年度長協(xié)落地-231125
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 2606KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
廣東省延續(xù)2023年電量電價交易機(jī)制；現(xiàn)貨交易占比較低，新能源電價折價幅度有限。
摘要：
年度長協(xié)占比小幅下降，電量電價交易機(jī)制延續(xù)?！蛾P(guān)于2024年電力市場交易有關(guān)事項的通知》明確2024年交易規(guī)模、電價機(jī)制等總體方案：1）2024年市場交易規(guī)模、年度交易規(guī)模上限分別為6000/3200億千瓦時（同比+500億/+200億千瓦時），我們估算2024年年度長協(xié)占比53.3%（同比-1.2 ppts）；2）廣東省延續(xù)2023年交易價格機(jī)制，2024年年度交易成交均價0.372~0.554元/千瓦時（燃煤基準(zhǔn)價上下浮動20%）；3）建立廣東省容量電價機(jī)制，有關(guān)發(fā)電機(jī)組獲得容量電費(fèi)由工商業(yè)用戶分?jǐn)?。我們認(rèn)為在廣東現(xiàn)貨價格走弱、疊加容量電價逐步落地的背景下，廣東明確年度交易規(guī)則、尤其明確電量電價機(jī)制有助于降低市場疑慮。
現(xiàn)貨交易占比較低，新能源電價折價有限。對比2022年12月發(fā)布的《廣東新能源試點(diǎn)參與電力現(xiàn)貨市場交易方案》，《通知》針對“新能源參與現(xiàn)貨市場交易”作出以下調(diào)整：1）2024年1月起，省內(nèi)220 kV及以上電壓等級的中調(diào)調(diào)管風(fēng)電場站、光伏電站全部參與現(xiàn)貨交易（前期政策僅為試點(diǎn)參與）；2）進(jìn)入現(xiàn)貨市場的新能源可同時參與綠電交易（前期政策暫不同時參與）。我們認(rèn)為相關(guān)新能源項目參與現(xiàn)貨市場交易對新能源電價的影響有限：1）根據(jù)《廣東新能源試點(diǎn)參與電力現(xiàn)貨市場交易方案》，新能源發(fā)電企業(yè)按照實際上網(wǎng)電量的90%確定分時基數(shù)合約電量（不直接參與中長期市場化交易），新能源現(xiàn)貨交易占比較低（約10%）。2）新能源現(xiàn)貨試點(diǎn)的折價幅度有限：據(jù)廣東電力交易中心，1H23廣東現(xiàn)貨市場中基數(shù)電量/現(xiàn)貨電量占比分別為90%/10%，交易均價0.436元/千瓦時，較基準(zhǔn)價-0.017元/千瓦時（-3.75%）。
投資建議：維持“增持”評級，能源轉(zhuǎn)型機(jī)遇期把握成長與價值雙重主線。（1）火電：火電盈利穩(wěn)定性預(yù)期增強(qiáng)驅(qū)動價值重估，推薦國電電力、華能國際、華電國際電力股份（H）；（2）水電：把握大水電價值屬性，推薦川投能源、長江電力；（3）核電：遠(yuǎn)期成長空間打開，長期隱含回報率值得關(guān)注，推薦中國核電、中國廣核。（4）新能源：精選內(nèi)生高增長個股，推薦云南能投。
市場回顧：上周水電（+0.13%）、火電（-0.97%）、風(fēng)電（-1.84%）、光伏（-2.10%）、燃?xì)猓?1.45%），相對滬深300分別+0.97%、-0.13%、-1.00%、-1.25%、+2.29%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為通寶能源(+6.35%)，燃?xì)庑袠I(yè)漲幅第一的公司為九豐能源(+17.48%)。
風(fēng)險因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機(jī)進(jìn)度低于預(yù)期，煤價超預(yù)期，市場電價不及預(yù)期，煤電價格傳導(dǎo)機(jī)制推進(jìn)低于預(yù)期等。
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