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事件：
　　11月23日，公司在在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司人形機(jī)器人領(lǐng)域產(chǎn)品目前處于研發(fā)階段，尚未有相關(guān)商業(yè)化產(chǎn)品落地，還未產(chǎn)生直接效益。
　　點(diǎn)評(píng)
　　布局人形機(jī)器人賽道，有望打造新增長(zhǎng)極。公司主營熱泵相關(guān)控制器，下游覆蓋HVAC/R、新能源車熱管理以及工業(yè)伺服領(lǐng)域，當(dāng)前積極切入人形機(jī)器人賽道，有望依靠公司在電力電子及電機(jī)控制領(lǐng)域的技術(shù)積累和客戶資源，獲得下游人形機(jī)器人廠商的認(rèn)同繼而導(dǎo)入相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。我們認(rèn)為，人形機(jī)器人正處于0-1的爆發(fā)階段，根據(jù)我們的測(cè)算，到2030年工業(yè)場(chǎng)景的需求量將達(dá)到328.4萬臺(tái)，家庭&商用場(chǎng)景的需求量達(dá)到43.5萬臺(tái)，整體市場(chǎng)規(guī)模接近400億美元，因此公司若成功切入下游客戶并實(shí)現(xiàn)供貨，未來有望打開新的增長(zhǎng)空間。
　　熱泵控制器優(yōu)秀企業(yè)，產(chǎn)品進(jìn)入放量期。在“碳中和”與“碳達(dá)峰”的戰(zhàn)略發(fā)展背景下，隨著我國環(huán)境保護(hù)門檻逐步提高以及“煤改電”、“清潔供暖”等政策的積極推動(dòng)，清潔供熱產(chǎn)業(yè)構(gòu)成了我國低碳循環(huán)發(fā)展體系的重要組成部分，以空氣源熱泵為代表的清潔供暖產(chǎn)品迎來了良好的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，歐洲對(duì)于節(jié)能減排目標(biāo)的不斷提升以及對(duì)于可再生能源的大力支持，將有效促進(jìn)空氣源熱泵市場(chǎng)需求的持續(xù)增長(zhǎng)。因此，公司面臨的下游市場(chǎng)正處于需求快速爆發(fā)階段，所生產(chǎn)的熱泵系統(tǒng)控制器及變頻驅(qū)動(dòng)器作為空氣源熱泵產(chǎn)品的核心部件，并與艾默生、麥克維爾、阿里斯頓、海爾等國內(nèi)外知名廠商建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系，隨著下游需求增長(zhǎng)而呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　新能源車熱管理國產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)。公司所生產(chǎn)的新能源汽車電動(dòng)壓縮機(jī)變頻驅(qū)動(dòng)器及新能源汽車PTC電加熱控制器作為新能源汽車熱管理系統(tǒng)關(guān)鍵部件，具備控制精度高、高效節(jié)能等特點(diǎn)，將隨著新能源汽車市場(chǎng)的發(fā)展而產(chǎn)生持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。根據(jù)公司招股書披露，在2020-2022年，公司的新能源汽車電動(dòng)壓縮機(jī)變頻驅(qū)動(dòng)器銷量的市占率為4.33%/5.51%/5.76%，未來有望進(jìn)一步提高市場(chǎng)份額。
　　盈利預(yù)測(cè)：看好公司在熱泵控制器等領(lǐng)域的市場(chǎng)地位布局，未來有望受益人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.98/ 4.31/ 5.68億元，對(duì)應(yīng)PE為29/ 20/ 15倍。給予2024年盈利25倍PE估值，目標(biāo)價(jià)為114.3元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、盈利預(yù)測(cè)與估值判斷不及預(yù)期。