>> 國泰君安-恒玄科技(688608)更新點評：業(yè)績逐步修復(fù)，AI智能終端加速落地催生新成長空間-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 759KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰,舒迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
景氣度緩慢恢復(fù)，手表芯片開始拓展進入更多客戶終端，公司Q3業(yè)績開始修復(fù)。AI智能終端加速落地，催生新需求爆發(fā)，公司作為智能耳機/手表領(lǐng)先者，將深度受益。
投資要點：
維持“增持”評級，上調(diào)目標價為180.6元。Q3是消費電子旺季，公司業(yè)績恢復(fù)超預(yù)期，略微上調(diào)23-25年EPS為1.56/2.58/3.94元（原值23-25年EPS為1.27/2.53/3.72元）。AIPin、AI手機、AI電腦等AI智能終端加速落地，AIAgent正迎來產(chǎn)業(yè)革命，催生新需求爆發(fā)?？紤]到數(shù)字SoC行業(yè)平均估值在41倍PE，公司全面布局智能耳機、智能手表和智能音箱，給予一定估值溢價，給予2024年70倍PE，上調(diào)目標價為180.6元。
景氣度緩慢恢復(fù)，手表芯片開始拓展進入更多客戶終端，公司Q3業(yè)績開始修復(fù)。2023前三季度公司實現(xiàn)營收15.64億元，YoY+33.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，YoY-21.6%。其中，公司在3Q23實現(xiàn)營收6.54億元，YoY+35.7%，QoQ+24.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.69億元，YoY-0.79%，QoQ+37.0%；；毛利率34.5%，YoY-0.2pcts，QoQ-5.8pcts。景氣度緩慢修復(fù)，公司新品持續(xù)導(dǎo)入下游客戶，帶動業(yè)績恢復(fù)。
AIPin、AI手機、AI電腦等AI智能終端加速落地，AIAgent正迎來產(chǎn)業(yè)革命，催生新需求爆發(fā)，公司作為智能耳機/手表領(lǐng)先者，將深度受益。2023年11月10日Humane正式發(fā)布首款A(yù)I硬件-AIPin，伴隨著Vivo AI手機X100和聯(lián)想AIPC的發(fā)布，引爆AIAgent產(chǎn)業(yè)熱度。
催化劑：Q4需求逐步回暖；AI硬件終端加速迭代。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體景氣度恢復(fù)不及預(yù)期；產(chǎn)品驗證不及預(yù)期。
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