>> 國泰君安-貴金屬行業(yè)周報：高利率或持續(xù)，縮表成核心-231125
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
大?。?/td>
| 1337KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿,寧紫微 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
美國11月初請失業(yè)金人數(shù)下降，消費(fèi)者信心指數(shù)上升，美國經(jīng)濟(jì)顯露韌性。美聯(lián)儲11月紀(jì)要表示，高利率環(huán)境將維持一段時間，同時縮表將會持續(xù)。隨著黃金轉(zhuǎn)向流動性定價，流動性收緊下，金價或承壓。但隨著2024年聯(lián)儲降息周期或開啟，看好金價中長期表現(xiàn)。
摘要：
周期研判：美國至11月18日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)降至20.9萬人、低于預(yù)期，同時11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)提升至61.3、高于預(yù)期，雖然美國11月Markit制造業(yè)PMI下降至49.4、位于榮枯線下、低于市場預(yù)期，但整體看美國經(jīng)濟(jì)仍舊顯示韌性。據(jù)美聯(lián)儲11月會議紀(jì)要，與會者認(rèn)為一段時間內(nèi)保持限制性政策是合適的，討論重點從how high轉(zhuǎn)向how long，同時官員們還認(rèn)為縮表將會持續(xù)。隨著黃金轉(zhuǎn)向流動性定價，在流動性收緊下，金價或承壓。但去美元化趨勢下，央行的購金勢頭不減，且流動性終將迎來改善，據(jù)芝商所FedWatch工具，市場預(yù)期美聯(lián)儲較大概率于2024年5月開啟降息周期，看好金價中長期表現(xiàn)。
黃金：流動性持續(xù)收緊，金價或承壓。價格：本周SHFE金、COMEX金、倫敦金現(xiàn)變化-1.53%、+1.96%、+1.08%，至465.90元/克、2023.60美元/盎司、2001.97美元/盎司。庫存：SHFE金庫存為2.82噸，較上周減少0.01噸，COMEX金庫存較上周減少0.38噸至618噸。持倉：COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉量較上周減少0.18萬張，SPDR黃金ETF持倉量較上周增加38.01萬盎司。央行購金：據(jù)外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)，我國10月末黃金儲備為7120萬盎司（約2214.57噸），環(huán)比增加74萬盎司（約23.02噸），已連續(xù)十二個月增加。
白銀：金融屬性主導(dǎo)下，杠桿銀或下行。價格：本周SHFE銀、COMEX銀、倫敦銀現(xiàn)變化-0.78%、+3.68%、+2.56%，至5872元/千克、24.73美元/盎司、24.33美元/盎司。庫存：SHFE銀庫存為1018噸，較上周減少18噸，金交所銀庫存與上周持平，COMEX銀庫存較上周增加15噸至8324噸。持倉：COMEX白銀非商業(yè)凈多頭持倉量較上周增加0.01萬張，SLV白銀ETF持倉量較上周增加約123.68萬盎司。制造業(yè)景氣度：10月份，我國制造業(yè)PMI為49.5%，環(huán)比減少0.7%，未來隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，光伏行業(yè)景氣向上，將拉動白銀的工業(yè)需求。
推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、盛達(dá)資源；受益標(biāo)的：山東黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金、興業(yè)銀錫等。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加息縮表超預(yù)期、制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、地緣政治影響等
|
|
