>> 民生證券-煤炭行業(yè)周報：煤價震蕩偏穩(wěn)，基本面持續(xù)改善，關(guān)注板塊估值提升-231125
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
大小： |
1732KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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煤價震蕩偏穩(wěn)，基本面持續(xù)改善，關(guān)注板塊估值提升。本周產(chǎn)地煤價有所回調(diào)，大秦線發(fā)運穩(wěn)定，唐呼線運量維持低位，港口煤價周內(nèi)先下后上小幅震蕩，周環(huán)比平穩(wěn)。展望后市，1）供給端：據(jù)國家統(tǒng)計局，2023年10月主產(chǎn)地晉陜蒙新日均產(chǎn)量環(huán)比均下降，蒙新產(chǎn)量同比負增長。進入11月，雖為電廠耗煤旺季，但因港口庫存長協(xié)煤保障充足，且臨近年末產(chǎn)地安監(jiān)趨嚴，國內(nèi)產(chǎn)量表現(xiàn)或趨于平穩(wěn)。2）進口端：據(jù)海關(guān)總署，2023年10月中國自印尼、蒙古和俄羅斯的煤炭進口量環(huán)比收縮明顯，合計減少559萬噸，自澳大利亞進口量環(huán)比微增9萬噸。此外，因澳大利亞最大的動力煤出口港紐卡斯?fàn)柛劢瞻l(fā)生抗議活動，港口煤炭出貨或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?，后續(xù)澳洲動力煤出口有收縮預(yù)期；而印尼一方面煤炭供應(yīng)商仍面臨生產(chǎn)配額壓力，另一方面作為印尼第二大買家的印度電力需求高增，2023年10月發(fā)電量同比增長22.17%（CEIC），電力企業(yè)進口動力煤749.67萬噸，較上年同期的453.88萬噸增長65.17%，較9月的558.32萬噸增長34.27%（印度中央電力局，CEA），而11-12月印度發(fā)電也將維持較高增速，對印尼煤炭的進口需求或?qū)⒊掷m(xù)提升，后續(xù)中國進口或?qū)②叿€(wěn)，從而利好國內(nèi)基本面。3）需求端：化工用煤需求同比改善明顯，伴隨全國范圍降溫持續(xù)，電廠日耗有望快速提升從而加速港口去庫，但因長協(xié)煤供應(yīng)充足且拉運穩(wěn)定，對現(xiàn)貨煤價影響不大。短期煤價震蕩符合我們預(yù)期，考慮近期發(fā)運仍倒掛、港口現(xiàn)貨貨源緊缺持續(xù)，我們預(yù)計四季度煤價在900元/噸以上的高位有支撐。但與煤價漲跌相比，近期大盤走勢偏弱下，煤炭板塊憑借“業(yè)績穩(wěn)健+高股息”屬性逆勢上漲，配置價值進一步凸顯，看好持續(xù)的估值提升行情。
安全檢查致供給收縮，短期焦煤市場偏強運行。因近期煤礦事故高發(fā)，山西多地安全檢查趨嚴，呂梁、臨汾地區(qū)部分主焦煤礦井有停產(chǎn)現(xiàn)象，從而焦煤供給受限。需求端焦企盈利受損、鋼廠利潤修復(fù)鐵水產(chǎn)量高位穩(wěn)定，補庫需求較好。同時海外剛需維持，澳洲焦煤價格繼續(xù)反彈，進一步改善國內(nèi)需求。安監(jiān)趨嚴市場有供給收縮預(yù)期疊加下游剛需穩(wěn)定，短期焦煤市場偏強運行。
成本壓力疊加下游低庫存，焦炭市場或有繼續(xù)提漲可能。本周焦炭首輪提漲落地，但因原料煤價格強勢拉漲，焦企成本壓力下虧損面擴大，限產(chǎn)企業(yè)明顯增多，供給收縮持續(xù)。鋼廠方面，成材價格雖有所回調(diào)，但鋼廠盈利尚可，鐵水產(chǎn)量穩(wěn)定，剛需維持，疊加市場仍有探漲預(yù)期焦企惜售，鋼廠庫存水平偏低，補庫需求較強。供需偏緊格局下，成本壓力疊加下游低庫存，焦炭或有二輪提漲可能，后續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量及原料煤價格走勢。
投資建議：標(biāo)的方面，推薦以下投資主線：1）盈利穩(wěn)定、高現(xiàn)金流、高股息率公司投資價值進一步凸顯，建議關(guān)注山煤國際、晉控煤業(yè)、陜西煤業(yè)、中國神華和兗礦能源。2）焦煤需求好轉(zhuǎn)下有望迎來估值提升，建議關(guān)注恒源煤電、淮北礦業(yè)平煤股份和山西焦煤。3）煤電聯(lián)營，業(yè)績穩(wěn)增長，建議關(guān)注新集能源。
風(fēng)險提示：1）經(jīng)濟增速放緩；2）煤價大幅下跌；3）政策變化風(fēng)險。
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