>> 華龍證券-煤炭行業(yè)周報：煤炭需求以剛需為主，持續(xù)關(guān)注煤價變化-231120
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫伯文 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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煤炭供給持續(xù)寬松，終端階段性需求釋放影響煤價起伏震蕩。受寒冷空氣的影響，上周北方港口煤價迎來了一波企穩(wěn)回彈，價格止跌轉(zhuǎn)漲。近日，港口市場情緒再次回落，下游詢貨需求偏少，部分貿(mào)易商報價下調(diào)，市場成交量仍然偏少。煤炭行業(yè)資源優(yōu)勢強(qiáng)，現(xiàn)金流充沛，安全邊際高。后續(xù)關(guān)注下游需求和煤價變化，維持行業(yè)“推薦”評級。
（1）供給端：供給層面持續(xù)寬松，導(dǎo)致煤價“旺季不旺”。官方發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月份全國原煤產(chǎn)量完成3.9億噸，同比增長5.4%;1—10月份全國原煤產(chǎn)量完成38.3億噸，同比增加約1.2億噸、增長3.2%。此外，2023年前10個月我國進(jìn)口煤炭3.84億噸，同比增加約1.5億噸、增長66.8%，按照2023年月均進(jìn)口數(shù)據(jù)測算，2023年全年進(jìn)口煤炭數(shù)量有望突破4億噸，將創(chuàng)歷史新高。
（2）需求端：終端需求以剛需為主。下游方面，當(dāng)前終端日耗維持，存煤水平仍偏高，采購以剛需為主，冷空氣的強(qiáng)度和可持續(xù)性不足以拉動需求大范圍釋放，在各環(huán)節(jié)高庫存背景下，去庫仍需一段時間。
?。?）庫存及價格：庫存保持高位運(yùn)行狀態(tài),抑制煤價上漲。最新數(shù)據(jù)顯示，目前全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤1.98億噸，較去年同期增加2300萬噸以上，庫存可用天數(shù)近26天;另一方面，目前冷空氣影響強(qiáng)度明顯減弱，沿海電廠日耗由193萬噸回落至181萬噸附近，庫存可用天數(shù)升至20天，前期氣溫驟降推動的階段性補(bǔ)庫基本結(jié)束，電廠采購節(jié)奏再度放緩，仍以長協(xié)和剛需拉運(yùn)為主。當(dāng)前進(jìn)口煤到岸價仍較國內(nèi)北方港口煤價的價格優(yōu)勢再現(xiàn)，因而或?qū)Q(mào)易商的挺價意愿有所打壓，造成煤價回落。
動力煤板塊。截至2023年11月15日，秦皇島動力煤（Q5500）平倉價735元/噸，同比下降0.68%。截至2023年11月17日，CCTD綜合交易價756元/噸，同比下降7.01%；截至2023年11月10日，黃陵坑口價770元/噸，同比下降30.63%，大同坑口價820元/噸，同比下降32.45%；截至2023年11月10日，海外煤炭價格紐卡斯?fàn)朜EWC動力煤現(xiàn)貨價121.60美元/噸，同比下降62.50%，歐洲ARA港動力煤現(xiàn)貨113.50美元/噸，同比下降65.08%，理查德RB動力煤現(xiàn)貨價125.25美元/噸，同比下降27.71%。
煉焦煤板塊。截至2023年11月17日，主焦煤（京唐港、山西產(chǎn)）價格2560元/噸，同比持平；主焦煤（日照港、澳大利亞產(chǎn)）價格2360元/噸，同比持平；澳大利亞峰景礦焦煤價格327.50美元/噸，同比上升11%。截至2023年11月17日，煉焦煤庫存三港口合計204.23萬噸，同比上升108%；六港口合計207.26萬噸，同比上升102%；247家煉焦煤樣本企業(yè)庫存772.37噸，同比下降4%。
投資建議：重點(diǎn)關(guān)注具備邊際改善的煉焦煤板塊，推薦山西焦煤（000983.SZ）、淮北礦業(yè)（600985.SH），坐擁海外煤礦資源的兗礦能源（600188.SH）；關(guān)注高股息的中國神華（601088.SH）。
風(fēng)險提示：煤炭產(chǎn)能大量釋放，煤礦安全事故影響，數(shù)據(jù)的引用風(fēng)險，生產(chǎn)成本大幅上升，宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險。
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