>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：日耗抬升去庫加快，煤價(jià)有望企穩(wěn)上行-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資建議：日耗抬升去庫加快，煤價(jià)有望企穩(wěn)上行。本周港口動(dòng)力煤價(jià)格有所下行，主要原因：1）中下游庫存高位，煤價(jià)承壓。截至11月10日全國55個(gè)港口動(dòng)力煤庫存達(dá)到6878萬噸，同比增長45.94%。國家發(fā)改委在新聞發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)前全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤超過2億噸，可用天數(shù)達(dá)到33天，處于歷史最高水平，煤價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)力不足；2）非電煤需求下滑，壓制下游去庫。伴隨北方氣溫下跌，供暖季開啟，水泥企業(yè)錯(cuò)峰停窯大規(guī)模啟動(dòng)，其中河北、寧夏、江西、新疆于11月1日開啟冬季水泥產(chǎn)線停產(chǎn)，河南、山東于11月15日開啟產(chǎn)線停產(chǎn)，“金九銀十”旺季退卻，非電煤需求下滑不可避免，壓制下游去庫。展望后市，動(dòng)力煤方面，日耗繼續(xù)抬升，有望加快下游電廠去庫，帶動(dòng)中游庫存向下轉(zhuǎn)移，煤價(jià)上漲樂觀，一方面：北方冷空氣南下，日耗有望快速抬升。11月以來，我國中東部地區(qū)先后出現(xiàn)兩波寒潮過程，北方普遍降溫6-10攝氏度，東北地區(qū)和內(nèi)蒙古東部出現(xiàn)強(qiáng)雨雪天氣，北方開啟供暖季，有望拉動(dòng)日耗繼續(xù)抬升。另一方面：“枯水期”來臨，水電出力回落帶動(dòng)火電日耗提升。2023年11月8日三峽水庫出庫流量7630立方米/秒，月環(huán)比下降53.48%，表明“枯水期”已經(jīng)來臨，水電壓制逐步消退。另外，疊加今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇用電負(fù)荷明顯高于往年同期，“迎峰度冬”旺季期間火電日耗上漲空間較大。煉焦煤方面，政策端預(yù)期向好，海外焦煤價(jià)格沖高，疊加安檢收緊，預(yù)期焦煤價(jià)格仍具備上漲空間，主要系1）高爐開工基本維持穩(wěn)定，鋼廠持續(xù)補(bǔ)庫。截至2023年11月17日，247家鋼鐵企業(yè)鐵水日產(chǎn)周環(huán)比減少1.36%，高爐開工率周環(huán)比下降1.34個(gè)百分點(diǎn)。截至11月17日，247家鋼鐵企業(yè)以及230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存周環(huán)比分別增長0.28%和-1.46%。2）產(chǎn)地事故再起，供應(yīng)邊際收緊。11月16日山西省呂梁市離石區(qū)永聚煤業(yè)聯(lián)建樓發(fā)生火災(zāi)，該事故已經(jīng)造成26人遇難，目前離石地區(qū)所有煤礦被責(zé)令停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能1690萬噸/年，煤種以主焦煤、瘦焦煤、肥煤為主，發(fā)生火災(zāi)的東泰集團(tuán)旗下煤礦也被責(zé)令全部停產(chǎn)，其中離石區(qū)域有270萬噸/年，臨汾區(qū)域有500萬噸/年，總共涉及停產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到2190萬噸/年，目前停產(chǎn)時(shí)長暫不確定。煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)洌渲脙r(jià)值更加突出。重點(diǎn)推薦：動(dòng)力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動(dòng)力煤方面，天氣轉(zhuǎn)冷，日耗抬升。供給端，本周個(gè)別煤礦因搬工作面停產(chǎn)，大部分煤礦生產(chǎn)正常，供應(yīng)整體平穩(wěn)。需求方面，天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，下游日耗繼續(xù)攀升。截至11月17日，京唐港動(dòng)力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價(jià)941.0元/噸，相比于上周下跌16.0元/噸，周環(huán)比下降1.7%，相比于去年同期下跌495.5元/噸，年同比下降34.5%。
中國神華：10月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2750萬噸（同比+9.1%），銷量3750萬噸（同比+8.4%，主因是商品煤產(chǎn)量及外購煤量同比增加）；總發(fā)電量162億千瓦時(shí)（同比+7.5%），總售電量152.4億千瓦時(shí)（同比+7.7%）。1-10月，實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2.70億噸（同比+3.4%），銷量3.70億噸（同比+7.6%）；總發(fā)電量1724.3億千瓦時(shí)（同比+9.5%），總售電量1620.7億千瓦時(shí)（同比+9.6%）。中國神華公布外購煤采購價(jià)格（11月13日起），外購4500/5000/5500大卡分別為550/667/786元/噸，較上期+25/+40/+24元/噸；外購神優(yōu)2/3/4分別為840/823/786元/噸，較上期+34/+35/+24元/噸。陜西煤業(yè)：10月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1451萬噸（同比+4.54%），自產(chǎn)煤銷量1444萬噸（同比+6.68%）。2023年1-10月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1.39億噸（同比+6.86%），自產(chǎn)煤銷量1.38億噸（同比+8.41%）。中煤能源：2023年10月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1109萬噸（同比+21.1%），銷量2353萬噸（同比+18.3%），其中自產(chǎn)煤銷量1173萬噸（同比+14.4%）。2023年1至10月累計(jì)公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量11226萬噸（同比+11.0%），銷量23833萬噸（同比+6.3%），其中自產(chǎn)煤銷量11140萬噸（同比+9.1%）。兗礦能源：2023年Q3公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量3345萬噸（同比-1.47%），商品煤銷量3613萬噸（同比+5.77%），其中自產(chǎn)煤銷量2953萬噸（同比-1.09%）。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量9730萬噸（同比-2.51%），商品煤銷量10285萬噸（同比-0.85%），其中自產(chǎn)煤銷量8803萬噸（同比-4.16%）。山煤國際：2023年三季度實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量896萬噸（同比-17.45%），商品煤銷量為1246.14萬噸（同比-21.89%）。
焦煤及焦炭方面，產(chǎn)地供應(yīng)收緊，下游采購積極性高。供應(yīng)方面，主產(chǎn)地煤礦事故再起，疊加部分煤礦因自身年度生產(chǎn)任務(wù)將完成存在不同程度減產(chǎn)，產(chǎn)地供應(yīng)有所收緊，坑口煤價(jià)延續(xù)漲勢(shì)。需求方面，上游原料煤供應(yīng)收緊，疊加焦化廠內(nèi)庫存偏低，焦企原料采購較為積極，石家莊、邢臺(tái)、天津地區(qū)部分鋼廠對(duì)焦炭采購價(jià)格上調(diào)100-110元/噸。截至11月17日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)(含稅)2560.0元/噸，相比于上周上漲150.0元/噸，周環(huán)比增加6.2%，相比于去年同期持平。
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