>> 信達(dá)證券-煤炭開采行業(yè)周報(bào)：產(chǎn)地安監(jiān)或進(jìn)一步收緊，關(guān)注焦煤板塊投資機(jī)遇-231119
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 2451KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周產(chǎn)地煤價(jià)小幅上升。截至11月17日，陜西榆林動(dòng)力塊煤（Q6000）坑口價(jià)975.0元/噸，周環(huán)比上漲35.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價(jià)（Q5500）784.0元/噸，周環(huán)比上漲9.0元/噸；大同南郊粘煤坑口價(jià)(含稅)（Q5500）815.0元/噸，周環(huán)比上漲16.0元/噸。
內(nèi)陸煤炭日耗小幅下降。截至11月17日，本周秦皇島港鐵路到車6090車，周環(huán)比持平；秦皇島港口吞吐51.9萬噸，周環(huán)比增加40.65%。國(guó)內(nèi)重要港口（秦皇島、曹妃甸、國(guó)投京唐港）周內(nèi)庫(kù)存水平均值1467.2萬噸，較上周的1460.86萬噸上漲6.3萬噸，周環(huán)比增加0.43%截至11月16日，內(nèi)陸十七省煤炭庫(kù)存9337.50萬噸，較上周下降20.10萬噸，周環(huán)比下降0.21%；日耗為352.40萬噸，較上周上升12.50萬噸/日，周環(huán)比增加3.68%；可用天數(shù)為26.5天，較上周下降1.00天。
國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格小幅下跌。港口動(dòng)力煤：截至11月16日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)940.0元/噸，周下跌7.0元/噸。截至11月16日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格96.0美元/噸，周環(huán)比下跌2.5美元/噸；ARA6000大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)123.0美元/噸，周環(huán)比下跌7.0美元/噸;理查茲港動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)93.5美元/噸，周環(huán)比下跌2.8美元/噸。
焦炭方面：焦炭提漲尚未落地，原料煤價(jià)格快速上漲。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年11月17日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2010元/噸，周環(huán)比持平。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2350元/噸，周環(huán)比持平。截至2023年11月16日，焦炭首輪提漲尚未落地，但原料煤價(jià)格已經(jīng)提前大幅拉漲，嚴(yán)重壓縮焦企利潤(rùn)，因虧損限產(chǎn)焦企增多，供應(yīng)端焦炭產(chǎn)量下降，本期汾渭監(jiān)測(cè)的樣本焦企產(chǎn)能利用率81.26%，較上周同期回落0.48個(gè)百分點(diǎn)。在宏觀利好消息影響下貿(mào)易商紛紛入市分流貨源，有部分加價(jià)拿貨現(xiàn)象，鋼廠同樣維持積極采購(gòu)，綜合影響焦企出貨順暢，產(chǎn)地庫(kù)存持續(xù)下降，本期汾渭監(jiān)測(cè)的樣本焦企庫(kù)存為25.79萬噸，較上周同期減少9.09萬噸。利潤(rùn)方面，近期原料煤價(jià)格快速上漲，焦企入爐煤成本抬升明顯，虧損加劇，汾渭監(jiān)測(cè)本周樣本焦企平均利潤(rùn)周環(huán)比減少31元/噸到-64元/噸。
焦煤方面：國(guó)內(nèi)煤價(jià)延續(xù)漲勢(shì)，澳煤價(jià)格觸底反彈。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至11月17日，CCI山西低硫指數(shù)2440元/噸，日環(huán)比上漲60元/噸；CCI山西中硫指數(shù)2180元/噸，日環(huán)比上漲10元/噸；CCI山西高硫指數(shù)2173元/噸，日環(huán)比上漲27元/噸；CCI靈石肥煤指數(shù)2150元/噸，日環(huán)比持平；CCI濟(jì)寧氣煤指數(shù)1500元/噸，日環(huán)比持平。近日主產(chǎn)地事故多發(fā)，其中臨汾鄉(xiāng)寧地區(qū)事故煤礦已經(jīng)停產(chǎn)整頓，而離石地區(qū)受事故影響，16日當(dāng)?shù)孛旱V全部停產(chǎn)，據(jù)汾渭調(diào)研了解，部分煤礦反饋將于17日下午恢復(fù)正常生產(chǎn)，其余非事故煤礦也將陸續(xù)安排復(fù)產(chǎn)。需求方面，焦炭后市預(yù)期偏強(qiáng)，下游焦企補(bǔ)庫(kù)需求尚可，中間環(huán)節(jié)貿(mào)易行為活躍，煤礦多有預(yù)售現(xiàn)象，疊加產(chǎn)地供應(yīng)格局偏緊，礦方心態(tài)樂觀，短期原料市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。
我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。供給方面，本周，煤炭產(chǎn)地安全事故高發(fā)，11月14日，山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)左云長(zhǎng)春興煤業(yè)發(fā)生一起其他事故，造成1人遇難。2023年11月15日，中煤華晉山西華寧焦煤有限責(zé)任公司發(fā)生一起頂板事故，造成1人遇難。11月16日，山西呂梁市離石區(qū)永聚煤業(yè)有限公司聯(lián)建樓職工澡堂發(fā)生重大火災(zāi)事故，火災(zāi)造成26人遇難，38人受傷。三起事故均發(fā)生于煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)，整體來看，國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)地安監(jiān)仍延續(xù)強(qiáng)監(jiān)管狀態(tài)，短期煤炭供給特別是煉焦煤供給仍承壓。需求方面，本周，內(nèi)陸電廠煤炭日耗維持上升態(tài)勢(shì)，截至11月16日，內(nèi)陸十七省煤炭日耗為352.40萬噸，較上周上升12.50萬噸/日，周環(huán)比增加3.68%；非電需求尤其是化工耗煤依舊旺盛，截至11月17日，化工周度耗煤為607.50萬噸，較上周上升4.21萬噸/日，周環(huán)比增加0.70百分點(diǎn)，仍遠(yuǎn)高于去年同期水平。值得關(guān)注的是，在產(chǎn)地安全強(qiáng)監(jiān)管及進(jìn)口環(huán)比減量導(dǎo)致煤炭供給收縮背景下，疊加非電煤需求維持高位和冬季電煤需求高峰，我們預(yù)計(jì)，煤炭市場(chǎng)整體仍有望趨穩(wěn)偏強(qiáng)運(yùn)行，尤其是煉焦煤在整體庫(kù)存水平較低，疊加下游短期仍存補(bǔ)庫(kù)需求，煉焦煤價(jià)格或得到有力支撐（11月17日，煉焦煤期貨主力合約強(qiáng)勢(shì)上漲突破2100元/噸）?？傮w上，能源大通脹背景下，我們認(rèn)為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價(jià)筑底推動(dòng)板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r(jià)比，再度提示板塊逢低配置。
投資建議：結(jié)合我們對(duì)能源產(chǎn)能周期的研判，可以認(rèn)為在全國(guó)煤炭增產(chǎn)保供的形勢(shì)下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)整個(gè)“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設(shè)一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能以保障我國(guó)中長(zhǎng)期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費(fèi)與噸煤投資大幅提升背景下，經(jīng)濟(jì)開發(fā)剛性成本的抬升有望支撐煤炭?jī)r(jià)格中樞保持高位，疊加煤炭央國(guó)企資產(chǎn)注入工作已然開啟，愈加凸顯優(yōu)質(zhì)煤炭公司盈利與成長(zhǎng)的高確定性。當(dāng)前，煤炭板塊
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