>> 廣發(fā)證券-煤炭行業(yè)月報(2023年10月)：需求預期向好，產(chǎn)地安監(jiān)趨嚴，板塊低估值高股息優(yōu)勢明顯-231116
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大?。?/td>
| 1096KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒,沈濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
10月煤炭板塊回顧。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，10月煤炭（中信）板塊下跌2.9%，跑贏滬深300指數(shù)0.3個百分點，在30個一級行業(yè)中排名第17。目前板塊PE（TTM）8.50倍，而PB（最新報告期）1.37倍，其中PE處于歷史低位，PB處于歷史中位。
10月煤炭市場回顧。（1）國內(nèi)煤價：10月以來，市場煤價穩(wěn)中有降，長協(xié)煤價小幅回升；（2）國際煤價：10月以來，澳洲高卡動力煤、焦煤價格均有回調(diào)；（3）國內(nèi)需求：10月火電同比增長5.2%，化工需求延續(xù)強勢；（4）國內(nèi)供給：10月國內(nèi)產(chǎn)量環(huán)比下降1.1%，進口量環(huán)比下降14.6%；（5）海外供需：新興市場需求向好，歐盟需求延續(xù)回落，供給增量主要來自印度、印尼和蒙古；（6）產(chǎn)業(yè)鏈庫存：10月以來，動力煤庫存上升，煉焦煤庫存維持低位。
煤炭市場展望。（1）動力煤：采暖季來臨電廠日耗逐步回升，疊加產(chǎn)地安監(jiān)力度趨嚴，預計4季度供需面和煤價均具備支撐。目前各環(huán)節(jié)庫存較高，預期隨著需求回升庫存有望逐步回落。（2）煉焦煤：11.16山西呂梁永聚煤業(yè)事故發(fā)生后，預計產(chǎn)地安監(jiān)力度加大，短期焦煤供給收緊，下游采購需求較前期明顯改善，目前港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期低位水平，進口煤價也持續(xù)倒掛，預計焦煤現(xiàn)貨價格有望延續(xù)穩(wěn)中有升；（3）焦炭：由于近期黑色產(chǎn)業(yè)鏈漲幅較大，局部焦企已啟動首輪提漲，目前尚未落地。供需面預期好轉(zhuǎn)，疊加產(chǎn)業(yè)鏈低位庫存，預計短期焦炭價格有望延續(xù)強勢。
行業(yè)觀點。8月以來煤價中樞明顯提升，由于產(chǎn)量難有大幅增長，需求也保持剛性增長，預計4季度煤價以穩(wěn)為主。近期，海外和國內(nèi)宏觀預期向好，一方面11月1日的美聯(lián)儲議息會議中，美聯(lián)儲決定繼續(xù)暫停加息，另一方面，國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力。預計在宏觀預期向好及煤炭供需面穩(wěn)健的預期下，煤炭低估值和高股息優(yōu)勢將顯現(xiàn)。主要由于：（1）Q3盈利整體平穩(wěn)，Q4長協(xié)現(xiàn)貨上漲提升業(yè)績；（2）中長期煤價具備支撐；（3）海外和國內(nèi)宏觀或扭轉(zhuǎn)悲觀預期，短期煤炭供需面也將改善，煤炭低估值和高股息優(yōu)勢將顯現(xiàn)。重點公司：（1）盈利穩(wěn)健分紅顯著的動力煤公司：陜西煤業(yè)、中國神華（A、H）、兗礦能源（A、H）、廣匯能源、山煤國際；（2）景氣回升彈性較高的焦煤公司：潞安環(huán)能、山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)等。其他行業(yè)主線：（1）其他受益于煤價向好的公司：中煤能源（A、H）、晉控煤業(yè)、冀中能源、電投能源、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（2）非煤業(yè)務提升估值的公司：如寶豐能源、華陽股份、金能科技等。
風險提示。煤焦價格超預期下跌，產(chǎn)能建設進度低于預期，成本費用控制不及預期等。
|
|
