久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　10月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量有所回落，或受?chē)?guó)慶假期影響，進(jìn)口煤量環(huán)比下滑；10月火電增速加快，焦炭產(chǎn)量同比正增；國(guó)債增發(fā)，順周期板塊中煤炭有望脫穎而出。
　　摘要：
　　事件：11月15日，統(tǒng)計(jì)局公布10月煤炭產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)。
　　供給：10月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量有所回落，或受?chē)?guó)慶假期影響，進(jìn)口煤量環(huán)比下滑。1）10月，全國(guó)生產(chǎn)原煤3.89億噸，同比增長(zhǎng)3.8%，環(huán)比下降1.1%，日均產(chǎn)量1254萬(wàn)噸，環(huán)比下降56萬(wàn)噸/日，或受?chē)?guó)慶假期影響，10月產(chǎn)量有所回落；2）10月，我國(guó)進(jìn)口煤炭3599萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.3%，環(huán)比下降14.6%，環(huán)比下降除季節(jié)性需求淡季導(dǎo)致外，據(jù)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)，還因?yàn)?0月印尼煤供應(yīng)受印尼政府反腐導(dǎo)致審批延誤以及印尼海關(guān)報(bào)關(guān)節(jié)奏緩慢等問(wèn)題影響。
　　需求：10月火電增速加快，焦炭產(chǎn)量同比正增。1）10月火電發(fā)電量同比增長(zhǎng)4.0%，增速較9月加快1.7pct，主要受益于汛期已過(guò)，水電出力逐漸下降，10月份，水電同比增長(zhǎng)21.8%，增速較9月份回落17.4pct。2）10月焦炭、生鐵、水泥產(chǎn)量分別同比+5.8%、-2.8%、-4.0%，雖然下游生鐵產(chǎn)量增速為負(fù)，但焦炭產(chǎn)量增速較高，支撐焦煤需求。3）地產(chǎn)仍舊疲軟，10月房屋新開(kāi)工和施工面積分別同比-21.2%和-27.7%，降幅較9月進(jìn)一步擴(kuò)大6.0和18.0pct，商品房銷(xiāo)售面積同比-20.3%。
　　國(guó)債增發(fā)，順周期板塊中煤炭有望脫穎而出。10月24日，人大常委會(huì)明確中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)國(guó)債1萬(wàn)億元：1）增發(fā)國(guó)債主要用于經(jīng)歷極端天氣后的災(zāi)后重建，即防洪和救災(zāi)應(yīng)急相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，我們理解屬于傳統(tǒng)基建范疇，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求提升；2）黑色產(chǎn)業(yè)鏈中，因上游焦煤和鐵礦石維持高價(jià)，進(jìn)而焦炭及鋼鐵行業(yè)虧損嚴(yán)重，而焦煤的價(jià)格上漲多是因國(guó)內(nèi)安全限產(chǎn)導(dǎo)致的。市場(chǎng)擔(dān)心高昂的成本下鋼鐵行業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)，進(jìn)而帶來(lái)焦煤需求的下降，疊加安全生產(chǎn)與保供協(xié)調(diào)后，供給恢復(fù)，焦煤價(jià)格預(yù)計(jì)回調(diào)。但國(guó)債增發(fā)后，終端需求有提升的預(yù)期，黑色產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力有望傳導(dǎo)，焦煤價(jià)格預(yù)期上調(diào)。
　　投資建議：年度主線依然是提質(zhì)增效的央企，推薦：1）提質(zhì)增效的央企：中國(guó)神華、電投能源、新集能源、中煤能源、上海能源；2）兼?zhèn)淠蛩丶盎K煤標(biāo)的：蘭花科創(chuàng)；3）高股息：恒源煤電、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國(guó)際等；4）長(zhǎng)協(xié)焦煤：淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤；5）成長(zhǎng)標(biāo)的：華陽(yáng)股份、昊華能源等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球油氣價(jià)格超預(yù)期下跌；非電行業(yè)用煤需求不及預(yù)期。