>> 安信證券-煤炭行業(yè)周報：10月供給回落，旺季支撐電煤需求-231119
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 1443KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
周喆 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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行業(yè)走勢：本周上證指數(shù)上漲0.51%，滬深300指數(shù)下跌0.51%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.93%，煤炭行業(yè)指數(shù)（中信）下跌0.03%。本周板塊個股漲幅前5名分別為：云煤能源、云維股份、開灤股份、蘭花科創(chuàng)、潞安環(huán)能；個股跌幅前5名分別為鄭州煤電、寶泰隆、甘肅能化、安泰集團、中煤能源。
本周觀點：
10月原煤產(chǎn)量同比提升明顯，環(huán)比-1.08%。生產(chǎn)端，據(jù)國家統(tǒng)計局，2023年10月，中國原煤產(chǎn)量3.89億噸，同比+3.8%，環(huán)比-1.08%；1-10月累計產(chǎn)量38.29億噸，同比+3.1%。2023年10月同比增幅明顯，系2022年10月內(nèi)蒙古、山西等煤炭主產(chǎn)地均受到疫情影響，波及范圍廣且持續(xù)時間較長，加之物流運輸受限，對煤礦產(chǎn)銷運影響明顯。此外，部分煤礦安檢趨嚴，致使煤炭供給受到影響，原煤產(chǎn)量釋放速度明顯放緩，當(dāng)月產(chǎn)量僅為3.70億噸。環(huán)比則受到中秋國慶長假影響，出現(xiàn)一定程度下降。展望未來兩個月，按照往年慣例，每年11月、12月的產(chǎn)量基本上為年內(nèi)高點，考慮到11月16日國家發(fā)改委召開新聞發(fā)布會時，要求著力保障能源安全供應(yīng)，加強煤炭生產(chǎn)監(jiān)測調(diào)度，推動地方和企業(yè)合理安排生產(chǎn)計劃，在確保安全的前提下努力穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，預(yù)計后兩月原煤產(chǎn)量仍有繼續(xù)高位維持的可能。
進口煤量連續(xù)兩個月環(huán)比下降，10月進口量創(chuàng)3月以來新低。進口端，據(jù)海關(guān)總署，2023年10月，我國進口煤炭3599.2萬噸，同比+23.3%；環(huán)比-14.6%。今年1-10月份，我國共進口煤炭38364萬噸，同比+66.8%。從數(shù)據(jù)上看，進口煤量9、10月實現(xiàn)連續(xù)下滑，系下游需求低迷、國內(nèi)多環(huán)節(jié)庫存高企等多因素導(dǎo)致，國外制約因素亦持續(xù)存在：1）印尼方面，據(jù)煤炭資源網(wǎng)，在印尼政府加大力度反貪腐、核查資源礦產(chǎn)稅合規(guī)問題以及部分礦商等待政府對額外生產(chǎn)額度的批復(fù)等因素影響下，印尼煤礦生產(chǎn)和發(fā)運均會放緩，進而影響印尼煤炭出口。2）俄羅斯方面，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)，俄羅斯政府將自10月1日起對煤炭等部分商品征收與盧布匯率掛鉤的彈性出口關(guān)稅，關(guān)稅基本上在4%至7%，有效期將持續(xù)到2024年底，此舉會增加俄羅斯煤炭成本，或?qū)罄m(xù)進口量產(chǎn)生負面影響。
10月枯水期來臨，水電出力下降，火電有望旺季繼續(xù)發(fā)力。據(jù)國家統(tǒng)計局，10月份，發(fā)電量7044億千瓦時，同比增長5.2%，增速比9月份放緩2.5個百分點，日均發(fā)電227.2億千瓦時。1-10月份，發(fā)電量73330億千瓦時，同比增長4.4%。分品種看，10月份，火電、太陽能發(fā)電增速加快，水電增速回落，核電由增轉(zhuǎn)降，風(fēng)電降幅擴大。其中，火電增長4.0%，增速比9月份加快1.7個百分點；水電增長21.8%，增速比9月份回落17.4個百分點；核電下降0.2%，9月份增速為6.7%；風(fēng)電下降13.1%，降幅比9月份擴大11.5個百分點；太陽能發(fā)電增長15.3%，增速比9月份加快8.5個百分點。水電發(fā)電量同比降幅明顯主要是由于主汛期結(jié)束后，水電出力季節(jié)性減少，據(jù)Wind，截至11月18日，三峽入庫流量已降至8200m3/s，較10月初下降了59%，降幅十分明顯。后續(xù)枯水期持續(xù)，水電改善對火電的擠壓可能邊際減弱，一定程度保持火電需求剛性。綜合來看，發(fā)運持續(xù)倒掛、西南枯水期、價格跌至下游企業(yè)心理價位、安檢趨嚴影響邊際增量等利多因素亦持續(xù)存在，但考慮到目前各環(huán)節(jié)庫存依舊高位，且“金九銀十”結(jié)束非電需求有所回落，后續(xù)動力煤價預(yù)計窄幅震蕩運行，煤價中樞仍有保證，建議關(guān)注盈利穩(wěn)健、歷年分紅可觀的【中國神華】、【陜西煤業(yè)】；各財務(wù)指標逐步修復(fù)，新產(chǎn)能釋放帶來成長空間的煤炭央企【中煤能源】。
焦煤強勢延續(xù)。本周產(chǎn)地焦煤多為上漲趨勢，周環(huán)比調(diào)價50-100元/噸不等。近期供給端有所收緊，一方面為年底部分煤礦因即將完成自身生產(chǎn)計劃而有主動減產(chǎn)動作，另一方面為部分區(qū)域受煤礦事故、環(huán)保及安全檢查等因素影響，產(chǎn)量不同程度受限。據(jù)人民日報，11月16日山西省呂梁市離石區(qū)永聚煤業(yè)聯(lián)建樓發(fā)生火災(zāi)致26人遇難，目前離石區(qū)各類礦山企業(yè)停產(chǎn)整頓，并在全區(qū)范圍內(nèi)開展火災(zāi)隱患的排查和整治工作。需求端，焦企開啟首輪提漲，刺激雙焦后市預(yù)期走強，下游采購需求提升。隨著四季度后半程宏觀政策發(fā)力、冬儲補庫支撐、開工率受限，煉焦煤價格中樞預(yù)計逐步上移，整體保持偏強運行。建議關(guān)注【山西焦煤】、【淮北礦業(yè)】、【潞安環(huán)能】、【平煤股份】。
煤炭市場信息跟蹤：
煤炭價格：據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年11月17日，山西大同動力煤車板價報收于855元/噸，較上周上漲16元/噸（1.9%）；山西陽泉平定縣動力煤車板價報收于865元/噸，較上周上漲16元/噸（1.9%）。陜西榆林動力塊煤坑口價報收于975元/噸，較上周上漲35元/噸（3.7%）；韓城動力煤車板價報收于830元/噸，較上周上漲20元/噸（2.5%）。內(nèi)蒙古鄂爾多斯達拉特旗混煤坑口價報收于515元/噸，較上周上漲7元/噸（1.4%）；內(nèi)蒙古包頭市動力煤車板價報收于723元/噸，較上周上漲15元/噸（2.1%）。
煤炭庫存：據(jù)煤炭市場網(wǎng)，截至2023年11月13日，CCTD主流港口合計庫存為7038.1萬噸，較上周增加32.9萬噸（0.5%）；沿海港口庫存為6067.2萬噸，較上周增加36.6萬噸（0.6%）；
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