>> 東吳證券-煤炭開采行業(yè)跟蹤周報：港口庫存維持高位，煤價預(yù)計承壓震蕩-231118
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
大小： |
649KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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行業(yè)近況：
動力煤方面，下游需求疲弱態(tài)勢不改，本周港口庫存繼續(xù)攀升，港口煤價承壓下跌。
本周（11月13日至11月17日）港口動力煤現(xiàn)貨價環(huán)比下跌16元/噸，報收936元/噸，跌幅1.68%。
供給端，近階段大秦線維持滿發(fā)狀態(tài)，港口調(diào)入量相對穩(wěn)定，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量184.4萬噸，環(huán)比上周增加0.81萬噸，增幅0.44%，但仍高于去年同期水平。
需求端，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，全國大部分地區(qū)氣溫持續(xù)走低，居民用電、供暖需求增加，終端采購需求提高，疊加港口開航后，港口調(diào)出量迅速恢復(fù)至高位水平。本周環(huán)渤海四港日均錨地船舶增加至90艘，環(huán)比上周減少2艘，降幅1.71%；日均調(diào)出量189.49萬噸，環(huán)比上周增加19.09萬噸，增幅11.2%。
庫存端，由于長協(xié)供應(yīng)一定程度上平滑了電煤采購需求的季節(jié)性變化，因此雖然北方地區(qū)供暖負荷增加，但主力電廠并不缺煤，拉運節(jié)奏依然緩慢，港口庫存延續(xù)向上累積態(tài)勢。目前港口庫存處于歷史高位，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均庫存2893.01萬噸，環(huán)比上周增加42萬噸，增幅1.47%，遠高于去年（1878萬噸）和前年（2258萬噸）同期水平。
我們分析認為：供暖季居民用電需求存在改善預(yù)期，但下游需求仍然較為疲弱，港口維持高庫存一定程度上壓制了市場看漲情緒。我們認為目前供需格局仍舊偏寬松，未來煤價或承壓震蕩運行。
煉焦煤方面，中長期價格上行空間有限。
本周山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫提價格收報2560元/噸，環(huán)比上漲6.22%。
供給端，據(jù)mysteel消息，本周四（11月16日）山西省呂梁市永聚煤業(yè)發(fā)生火災(zāi)，呂梁離石區(qū)域、臨汾區(qū)域等焦煤主產(chǎn)區(qū)被迫停產(chǎn)，共涉及停產(chǎn)產(chǎn)能2050萬噸左右，安全事故造成的供給擾動仍然存在。需求端，終端鐵水產(chǎn)量維持高位，使得市場逐漸上修需求預(yù)期；但考慮到全年粗鋼產(chǎn)量平控預(yù)期影響，預(yù)計后續(xù)鐵水產(chǎn)量難以持續(xù)上升，焦煤價格上行空間有限。
估值與建議：
我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦高成長低估值標的廣匯能源。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；保供力度強于預(yù)期，煤價大幅下跌
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