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投資要點(diǎn)
　　動力煤：內(nèi)陸日耗明顯提升，煤價小幅波動
　　動力煤港口價格：11月17日，秦皇島動力煤平倉價為945元/噸，周減少15元/噸；2023年11月，動力煤長協(xié)價（Q5500）為713元/噸，同比下滑2.1%，環(huán)比增加0.6%。
　　產(chǎn)地坑口價：11月17日，山西大同Q5500坑口含稅價815元/噸，周增加16元/噸；鄂爾多斯Q5500坑口含稅價754元/噸，周增加21元/噸；陜西榆林Q5800坑口含稅價841元/噸，周增加24元/噸。
　　庫存：北港：11月10日，北方港口煤炭庫存2885.0萬噸，周增加94.0萬噸。下游：11月16日，沿海八省終端用戶庫存3576.1萬噸，周增加58.3萬噸；可用天數(shù)19.1天，周增加0.9天。11月16日，內(nèi)陸17省終端用戶庫存9337.5萬噸，周減少20.1萬噸；可用天數(shù)26.5天，周減少1.0天。
　　需求：11月16日，沿海八省終端用戶近7日移動平均日耗185.6萬噸，周減少3.1萬噸；11月16日，內(nèi)陸17省終端用戶近7日平均日耗352.6萬噸，周增加22.9萬噸。
　　國內(nèi)產(chǎn)量：11月12日，晉陜蒙三地合計(jì)煤炭周產(chǎn)量2768.8萬噸，周增加35.6萬噸；其中，山西、內(nèi)蒙古、陜西分別周產(chǎn)888.8/1202.7/677.4萬噸，分別周環(huán)比變化+13.4/+8.5/+13.8萬噸。
　　焦煤焦炭：焦企利潤持續(xù)收縮，焦煤價格趨強(qiáng)運(yùn)行
　　焦煤：港口價：京唐港主焦煤庫提價：11月17日，山西產(chǎn)2500元/噸，周增加100元/噸；澳大利亞產(chǎn)2560元/噸，周增加70元/噸；俄羅斯產(chǎn)2180.4元/噸，周增加64.4元/噸。產(chǎn)地價：11月17日，臨汾1/3焦煤1900元/噸，周增加150元/噸；泰安氣煤1580元/噸，周持平；臨汾肥精煤2500元/噸，周增加100元/噸。
　　焦炭：11月17日，焦炭價格指數(shù)2034元/噸，周持平；焦炭成本指數(shù)2432元/噸，周增加140元/噸；價格指數(shù)低于成本指數(shù)398元/噸，差額周減少140元/噸。
　　下游變化：鋼價連續(xù)回升，焦煤補(bǔ)庫需求啟動。煉焦煤庫存：11月17日，國內(nèi)獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫存988.6萬噸，周增加36.3萬噸；國內(nèi)247家鋼廠煉焦煤庫存772.2萬噸，周增加24.2萬噸；煉焦煤六港庫存合計(jì)207.3萬噸，周減少9.06萬噸。下游鋼廠：11月17日，247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量235.5萬噸，周減少3.3萬噸。11月17日，全國主要城市螺紋鋼庫存368.9萬噸，周減少11.7萬噸。11月17日，上海20mm螺紋鋼含稅價4080.0元/噸，周增加80.0元/噸。
　　期貨：雙焦期貨持續(xù)上漲。11月17日，焦炭期貨（活躍合約）收盤價2649.0元/噸，周增加53.0元/噸；焦煤期貨（活躍合約）收盤價2044.5元/噸，周增加45.5元/噸。焦炭焦煤期貨價差為604.5元/噸，差額周增加7.5元/噸。
　　運(yùn)輸情況：沿海運(yùn)價持穩(wěn)運(yùn)行。沿海煤炭運(yùn)價：11月17日，中國沿海煤炭運(yùn)價綜合指數(shù)726點(diǎn)，周增加0.5%；11月17日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價指數(shù)770點(diǎn)，周增加6.9%。大秦線運(yùn)量：2023年10月，大秦線煤炭運(yùn)量3484萬噸，環(huán)比下滑2.84%，同比增加86.41%。
　　本周觀點(diǎn)：動力煤方面，年末安全形勢緊張，安檢趨嚴(yán)導(dǎo)致邊際增量有限。同時，“迎峰度冬”開啟，冬儲需求逐步釋放，將加劇供需博弈，預(yù)期冬季動力煤價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。煉焦煤方面，雙焦期貨價格上行，疊加鋼廠利潤得到一定修復(fù)，下游補(bǔ)庫積極，短期內(nèi)焦煤價格將延續(xù)偏強(qiáng)格局。目前煤炭板塊估值仍處低位，建議關(guān)注具備高分紅，邊際有一定上行勢能的龍頭個股。推薦組合：兗礦能源、淮北礦業(yè)、山煤國際、中國神華、陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能、電投能源。
　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增長失速、煤價大幅下行、煤炭供應(yīng)增加超預(yù)期、行業(yè)政策調(diào)控風(fēng)險、安監(jiān)環(huán)保力度升級等。