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本周要點：比亞迪連續(xù)降價&重申T鏈布局機會&北交所推薦駿創(chuàng)科技和開特股份
　?、俦葋喌夏甑走B續(xù)降價，我們認為其是在較高銷量目標下的年底降價沖量，庫存相對健康；
　?、趦赡昃S度看，2024-2025年將相繼迎來Cybertruck和Model Q兩款重磅車型的周期起點，重申特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈迎來布局良機；
　?、郾弊C50指數(shù)本周漲約21%，汽車板塊漲跌幅中位數(shù)、均值分別為35%/46%，建議重點關(guān)注駿創(chuàng)科技、開特股份等。
　　▌較高銷量目標下，比亞迪臨近年底降價沖量，其庫存相對健康
　　11月來比亞迪終端連續(xù)降價。11月1日，比亞迪官網(wǎng)消息，11月1日至11月30日，比亞迪開展百萬海洋感恩有禮活動，護衛(wèi)艦07：2000抵20000元；海豚、海豹冠軍版：2000抵9000元；宋PLUS冠軍版、驅(qū)逐艦05冠軍版：2000抵7000元。11月底，根據(jù)懂車帝消息，比亞迪經(jīng)銷商近期收到限時優(yōu)惠政策的通知，王朝網(wǎng)旗下的秦、漢、唐、宋等多款車型都存在3000-10000元不等的現(xiàn)金優(yōu)惠。我們認為比亞迪年底降價，并非庫存積累下的被迫降價，更多是在較高銷量目標指引下的主動降價。據(jù)Marklines統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1-10月比亞迪累計產(chǎn)量230.4萬輛，批銷合計226.7萬輛，廠家?guī)齑?.6萬輛；國內(nèi)上險191.6萬輛，出口合計17.6萬輛，渠道庫存17.5萬輛，相對最近3個月的上險量，庫存系數(shù)約0.8個月，仍處在合理水平。
　　預計2024年10-20萬價格帶競爭仍趨激烈。吉利、長城、長安等自主品牌今年連續(xù)推出插混車型，對10-20萬元價格帶車型產(chǎn)生較大沖擊，首先是對合資品牌燃油車，其次是在該價格帶新能車占主導地位的比亞迪。展望2024年，該價格帶競爭仍將激烈。
　　▌兩年維度看，2024-2025年將相繼迎來Cybertruck和Model Q兩款重磅車型的周期起點，重申特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈迎來布局良機
　　① Cybertruck：短暫供應(yīng)瓶頸不改中長期強勁需求。全球皮卡565萬輛規(guī)模，北美和東南亞占比約2/3。單純考慮北美，2022年銷量為325萬輛，美國為皮卡銷量最大的國家，2022年銷量273萬輛（占比約1/2），加拿大、墨西哥銷量分別為36/16萬輛。2023年1-10月，美國皮卡銷量為237.5萬輛，其中電動皮卡銷量為3.6萬輛，新能源皮卡滲透率僅為1.52%，同時期新能源乘用車滲透率為11.47%。因此，我們看好供給側(cè)改善之后的需求爆發(fā)。
　?、?nbsp;Model Q：低成本車型開啟定點，全球規(guī)劃470萬輛/年的中長期交付量。按照《Master Plan Part 3》的數(shù)據(jù)，全球汽車需求8900萬輛，Model Q所在緊湊型乘用車占比超過47%；按照特斯拉中長期1000萬輛的交付目標，Model Q規(guī)劃年交付量達470萬輛，是名符其實的重磅車型。
　　▌北證50指數(shù)本周漲約21%，汽車板塊建議重點關(guān)注駿創(chuàng)科技、開特股份等
　　汽車零部件占北交所上市公司數(shù)量8.2%。根據(jù)Wind統(tǒng)計，截止11月23日，北交所上市公司232家；其中，汽車板塊（按照中信汽車行業(yè)分類）共計19家，占比為8.2%。其中，商用車2家、汽車銷售及服務(wù)1家、摩托車1家、汽車零部件15家。
　　本周（11月20日-11月24）汽車板塊漲跌幅中位數(shù)、均值分別為35.4%/46.4%，遠強于北證50指數(shù)。汽車板塊周漲跌幅前三為華陽變速（162.0%）/德眾汽車（78.2%）/旺成科技（75.2%），周成交額前三分別為華陽變速（6.0億元）/明陽科技（5.2億元）/開特股份（4.8億元），市值前三分別為同力股份（45.5億元）/開特股份（20.0億元）/駿創(chuàng)科技（18.0億元）。
　　北交所重點推薦
　　駿創(chuàng)科技（833533.BJ）：T客戶注塑件平臺型供應(yīng)商（車+充電樁/槍+潛在機器人），綁定T客戶有望充分受益于，①品類快速擴張，②跟隨T客戶海外擴產(chǎn)（美國+墨西哥）。我們預測2023-2025年公司歸母凈利潤分別為0.80/1.16/1.69億元，YoY分別為31.0%/46.2%/45.2%，2022-2025年CAGR為40.4%。
　　開特股份（832978.BJ）：車載溫度傳感器龍頭廠商，比亞迪為第一大客戶，2022年進入T鏈供應(yīng)空調(diào)出風口執(zhí)行器，有望開啟T客戶成長周期；產(chǎn)品正由車載空調(diào)向儲能、動力電池領(lǐng)域擴張，第二成長曲線可期。我們預測2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.09/1.39/1.77億元，YoY分別為41.4%/27.5%/27.0%，2022-2025年CAGR為32.0%。
　　▌成本跟蹤：本周鋼、銅價格持續(xù)回升，橡膠價格回落明顯
　　本周（11月20日-11月24日），我們重點跟蹤的鋼鐵、銅、鋁、橡膠、塑料均價分別為0.48/6.88/1.89/1.18/0.75萬元/噸，環(huán)比分別為+0.7%/+1.0%/+0.2%/-1.3%/-0.6%。11月20日-24日均價較10月同期環(huán)比分別+0.01%/+2.0%/-1.2%/-3.3%/-0.6%，僅銅價格有所上升。
　　▌投資建議
　　1、兩年維度看，2024-2025年將相繼迎來Cybertruck和Model Q兩款重磅車型的周期起點，重申特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈迎來布局良機。
　　2、北交所交易活躍，建議關(guān)注汽車板塊的投資機會，重點關(guān)注駿創(chuàng)科技、開特股份等。
　　▌推薦標的
　　我們持續(xù)看好汽車行業(yè)，維持“推薦”評級，推薦標的包括1）整車：建議關(guān)注與華為有深度合作的賽力斯、江淮汽車等；2）汽