>> 浙商證券-醫(yī)藥生物行業(yè)專題報告：流感高發(fā)季，推薦低位醫(yī)藥彈性領(lǐng)域-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大小： |
1604KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫建,郭雙喜,王帥 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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近期全國各地已進入到流感高發(fā)季節(jié)，市場對流感相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈影響的關(guān)注度持續(xù)提升，本篇報告我們針對流感新發(fā)趨勢以及流感預防、用藥、檢測等板塊性投資機會做了梳理。
流行性感冒：我國流感陽性檢測率持續(xù)上升，流行范圍廣，預防、檢測、用藥需求強。
全國流感監(jiān)測結(jié)果顯示，每年10月我國各地陸續(xù)進入流感冬春季流行季節(jié)。2023年第46周（2023.11.13-2023.11.19），我國南、北方省份流感病毒檢測陽性率持續(xù)上升，且均高于2020-2022年同期水平。據(jù)世界衛(wèi)生組織（WHO）估計，全球每年約有10億人感染季節(jié)性流感，可導致300-500萬的重癥和29-65萬的呼吸系統(tǒng)疾病相關(guān)死亡，其中87.4%的患者由甲型和乙型流感病毒感染導致。成人流感罹患率可達5%-10%，兒童高達20%左右；2023H1國內(nèi)流感用藥零售端銷售超過35億元，市場規(guī)?？捎^。
流感用藥：奧司他韋占主導，國內(nèi)藥企快速跟進RNA聚合酶抑制劑研發(fā)
化藥及原料藥板塊：冬季一般是流感高發(fā)期，我們認為短期流感用藥有望為化藥和原料藥板塊2023Q4和2024Q1貢獻一定的業(yè)績彈性。
投資建議：關(guān)注有流感用藥商業(yè)化產(chǎn)品的制劑公司以及提供原料藥的公司。推薦博瑞醫(yī)藥（奧司他韋原料藥+制劑），關(guān)注東陽光藥、一品紅等，也建議關(guān)注抗流感創(chuàng)新藥產(chǎn)品處于臨床III期的眾生藥業(yè)、先聲藥業(yè)等。
中藥板塊：我們認為在2022Q4基數(shù)較高的背景下，短期看流感品種2023Q4增長或超預期。從中長期看，我們認為中藥板塊運營效率進入改善窗口，有望促進板塊中長期量增。從營運指標來看，中藥行業(yè)經(jīng)營效率提升趨勢明確，庫存周期持續(xù)出清，我們認為這是驅(qū)動板塊成長的核心要素；在經(jīng)歷2023Q3銷售增速放緩后，2024年中藥板塊或加速放量。
投資建議：推薦咽喉領(lǐng)域老字號桂林三金（西瓜霜）、感冒流感產(chǎn)品布局豐富的濟川藥業(yè)（蒲地藍、小兒豉翹）、康恩貝（金笛系列、阿奇霉素、克拉霉素系列）、康緣藥業(yè)（熱毒寧注射液、金振口服液等），關(guān)注特一藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、葵花藥業(yè)、華潤三九、紅日藥業(yè)、貴州三力、步長制藥等。
連鎖藥店：邊際預期繼續(xù)改善，流感高發(fā)有望驅(qū)動增速向好
短期：流感檢測高發(fā)，同店增速改善。近期多地數(shù)據(jù)顯示：流感高發(fā)和提前，我們認為有望帶來需求彈性，拉動同店增長，邊際改變投資者對于去年高基數(shù)下增長的預期。中期：電子處方流轉(zhuǎn)加速、統(tǒng)籌落地加速，導流入口強化。2023年11月以來，廣東、福建、山西等多省份推動電子處方流轉(zhuǎn)，我們認為2024年隨著電子處方流轉(zhuǎn)加速、統(tǒng)籌落地持續(xù)加速，有望帶來更大的處方藥需求增量。長期：集中度提升依然延續(xù)。集中度提升核心邏輯未變，連鎖藥店龍頭仍在門店加速擴張期、市占率提升空間大，長期增長確定性未改。估值：類比日本，價值重估可期。參考日本連鎖藥妝店在門店數(shù)量拓展期（30倍左右PE），調(diào)劑藥局龍頭處方承接期（最高44倍PE），我國連鎖藥店有望價值重估。
投資建議：推薦大參林、老百姓、益豐藥房，關(guān)注一心堂、健之佳、漱玉平民等。
流感疫苗：四價流感高滲透率，關(guān)注龍頭投資價值
行業(yè)格局：從流感疫苗批簽發(fā)數(shù)量看，華蘭疫苗占比27%，北京科興占比17%，賽諾菲巴斯德占比13%。拆分四價流感疫苗批簽發(fā)數(shù)量看，華蘭疫苗占比33%，北京科興占比16%，上海所占比14%。
投資建議：流感高發(fā)有望提升消費者認知度，提升流感疫苗接種率，重點關(guān)注流感疫苗領(lǐng)域頭部企業(yè)以及有特色產(chǎn)品企業(yè)。建議關(guān)注：華蘭疫苗（流感疫苗市占率第一，在流感高發(fā)期間，消費者強認知度提升流感疫苗接種率，公司受益度最高）。
體外診斷：關(guān)注流感檢測帶來的業(yè)績彈性
復盤：截止到2023年11月26日，國內(nèi)獲批的甲型、乙型流感檢測試劑和產(chǎn)品共50款，主要有抗原和核酸兩種檢測方式。生產(chǎn)企業(yè)包括萬孚生物、英諾特、圣湘生物、安圖生物、邁克生物、達安基因、萬泰生物等。受到流感帶來的檢測需求爆發(fā)，相關(guān)公司近一個月平均漲幅達到24.6%，相對醫(yī)藥生物（+8.5%）超額收益率為16.1%。
投資建議：建議關(guān)注在流感檢測領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢及完善產(chǎn)品布局的企業(yè)，如英諾特：流感抗原三聯(lián)檢，同時覆蓋甲、乙型流感病毒、肺炎支原體抗原檢測項目，快速鑒別診斷，15分鐘可出結(jié)果。萬孚生物：全國唯一一家上市了流感全系列快速檢測產(chǎn)品的公司。圣湘生物：全場景化整體解決方案，在多聯(lián)檢方面優(yōu)勢突出。
風險提示
流感爆發(fā)趨勢不確定，銷售不及預期，市場競爭加劇的風險，生產(chǎn)或研發(fā)不及預期的風險等。
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