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事件：2023年11月24日公司公告擬投資1億元在新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)第九師巴克圖經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)馬鈴薯全粉智能化生產(chǎn)加工項(xiàng)目，該項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)1條1萬(wàn)噸馬鈴薯全粉智能化生產(chǎn)線及配套設(shè)施，計(jì)劃總用地約120畝，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2024年建成投產(chǎn)。
　　馬鈴薯全粉價(jià)格持續(xù)攀升，上游布局有望提升盈利水平。國(guó)內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)切換使得初級(jí)薯制品加工企業(yè)產(chǎn)能不足，定西馬鈴薯全粉產(chǎn)地出廠均價(jià)自2022年下半年以來(lái)持續(xù)攀升，截止11月3日，定西馬鈴薯全粉出廠均價(jià)為15148.00元／噸，較9月末上漲1.43%，同比上漲27.62%。9月我國(guó)進(jìn)口馬鈴薯全粉706.58噸，環(huán)比8月下跌32.47%；進(jìn)口均價(jià)達(dá)到15900.15元／噸（非完稅價(jià)），環(huán)比8月上漲8.82%。受產(chǎn)能不足及高價(jià)原材料影響，預(yù)計(jì)馬鈴薯全粉價(jià)格仍將維持高位。公司通過(guò)建設(shè)馬鈴薯全粉生產(chǎn)項(xiàng)目，有望緩解原料價(jià)格上漲帶來(lái)的影響，并增厚利潤(rùn)空間。
　　全產(chǎn)業(yè)鏈布局更進(jìn)一步，總成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固。作為優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈的典型代表企業(yè)，公司一方面通過(guò)自動(dòng)化、智能化改造不斷優(yōu)化制造環(huán)節(jié)工藝，提升效率，另一方面不斷向上游延伸，拓展全產(chǎn)業(yè)鏈布局，掌握核心原料自主權(quán)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資提高上游供應(yīng)鏈整體水平并降低上游原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，打造從原料到產(chǎn)品的總成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。目前公司已布局七大核心品類中魔芋、鵪鶉蛋、芒果干、馬鈴薯全粉等上游生產(chǎn)制造項(xiàng)目，其中在江西修水投資3億元建設(shè)830萬(wàn)蛋鵪鶉養(yǎng)殖基地，年產(chǎn)值3.6億元。芒果干方面現(xiàn)有6家高標(biāo)準(zhǔn)芒果干生產(chǎn)工廠（柬埔寨4家，越南1家，廣西憑祥1家)，2023年芒果干產(chǎn)能已達(dá)10000噸。
　　投資建議：我們重申公司主邏輯已從渠道紅利轉(zhuǎn)變?yōu)楹诵钠奉惙蓊~提升，通過(guò)智能制造、布局上游原料等總成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固，品牌建設(shè)不斷加強(qiáng)，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為41.40/51.79/62.81億元，分別同比增長(zhǎng)43.07%/25.11%/21.27%，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.14/6.95/8.61億元，分別同比增長(zhǎng)70.53%/35.24%/23.87%，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。