>> 財通證券-鹽津鋪子(002847)渠道勢能強勁，新品邏輯顯現(xiàn)-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
431KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李茵琦,吳文德 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：2023Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入30.05億元，同比+52.54%；歸母凈利潤3.96億元，同比+81.07%。2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入11.11億元，同比+46.17%；歸母凈利潤1.50億元，同比+67.28%。
產(chǎn)品領先+效率渠道，多渠道、多品類快速發(fā)展。2023Q3營收環(huán)比+10.9%，Q3非旺季依舊實現(xiàn)環(huán)比增長，我們認為得益于新興渠道持續(xù)增長和新品放量。公司聚焦辣鹵零食、深海零食、休閑烘焙、薯類零食、蒟蒻果凍布丁、蛋類零食及果干堅果等七大核心品類，全力打磨供應鏈，精進升級產(chǎn)品力。推動產(chǎn)品全規(guī)格發(fā)展：除優(yōu)勢散裝外，發(fā)展定量裝、小商品以及量販裝產(chǎn)品，滿足消費者各種場景的零食需求；推動全渠道覆蓋：在保持原有KA、AB類超市優(yōu)勢外，重點發(fā)展電商、CVS、零食專賣店、校園店等，與當下熱門零食量販品牌零食很忙、零食有鳴、趙一鳴等深度合作，在抖音平臺與主播種草引流，持續(xù)打造新的爆品，品牌影響力和渠道勢能持續(xù)增強。
盈利能力環(huán)比改善明顯。2023Q3實現(xiàn)毛利率32.9%，同比-1.6pct，環(huán)比3.1pct；實現(xiàn)毛銷差21.1%，同比+1.3pct，環(huán)比-3.5pct。毛利率變動主要系渠道、產(chǎn)品結構變化。銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比-2.8/+0.3/-0.9pct，管理費率小幅提升預計系股份支付費用同比增加，研發(fā)費率明顯降低預計系規(guī)模效應。2023Q3實現(xiàn)凈利率13.5%，同比+1.7pct，環(huán)比-0.5pct。
投資建議：我們預計2023-2025年營收為42.07/54.73/67.56億元，同比+45%/30%/23%，歸母凈利為5.09/7.02/9.46億元，同比+69%/38%/35%；對應PE為30/22/16X，維持公司“買入”評級。
風險提示：原材料成本波動，行業(yè)競爭加劇，食品安全問題。
|
|
