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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30億元（+52.5%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4億元（+81.1%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.8億元（+95%）。其中2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.1億元（+46.2%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元（+67.3%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.4億元（+82.9%）。貼近業(yè)績預(yù)告上限。
　　高基數(shù)下繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長。1、分品類看，公司聚焦辣鹵零食、深海零食、休閑烘焙、薯類零食、蛋類零食、蒟蒻果凍、果干堅(jiān)果七大核心品類，致力于打造“低成本之上的高品質(zhì)+高性價(jià)比”的產(chǎn)品，鵪鶉蛋等新品實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。此外，除散裝外，發(fā)力定量裝、小商品以及量販裝等規(guī)格，與渠道端協(xié)同發(fā)展。2、分渠道看，在保持KA、AB超優(yōu)勢外，公司積極擁抱電商、CVS、零食專營店、校園店等，形成全渠道覆蓋，充分享受渠道變革紅利。
　　盈利能力逐漸恢復(fù)至高位。1、毛利率方面，整體毛利率34.5%，同比下降1.9pp，大豆油、棕櫚油、黃豆等原材料價(jià)格下降，白糖價(jià)格上漲。公司提高供應(yīng)鏈效率，整合上下游延伸打造全產(chǎn)業(yè)鏈，毛利率有望進(jìn)一步提高。2、費(fèi)用率方面，銷售費(fèi)用率12.3%，同比下降4.9pp；管理費(fèi)用率4.3%，同比下降0.5pp；研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.1%、0.4%，基本保持穩(wěn)定。整體凈利率13.4%，同比提升2.3pp，恢復(fù)至歷史高位水平。
　　連續(xù)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，成長動力充足。公司發(fā)布2023年第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬向31名公司核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員授予140萬股限制性股票。本次激勵(lì)計(jì)劃要求公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入不低于36.2億元、45.1億元、56.4億元，凈利潤不低于4.8億元、6.2億元、8.1億元，業(yè)績目標(biāo)彰顯公司發(fā)展的信心。連續(xù)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，充分調(diào)動員工積極性。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為5.0億元、6.5億元、8.2億元，EPS分別為2.53元、3.32元、4.19元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為31倍、24倍、19倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格或大幅波動、渠道拓展不及預(yù)期、新品開拓不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。