久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　公司由渠道驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)升級(jí)為【產(chǎn)品+渠道】雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，公司銷售產(chǎn)品和銷售渠道實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性持續(xù)優(yōu)化，各核心品類通過(guò)全渠道拓展實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。新興零食專營(yíng)渠道快速發(fā)展的背景下，公司與零食很忙、零食有鳴、趙一鳴等頭部品牌深度合作，充分享受渠道紅利，未來(lái)1-2年內(nèi)零食渠道紅利依然存在，增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，公司向上趨勢(shì)延續(xù)。
　　事件
　　公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告
　　公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.05億元，同比增長(zhǎng)52.54%，歸母凈利潤(rùn)3.96億元，同比增長(zhǎng)81.07%，扣非凈利潤(rùn)3.76億元，同比增長(zhǎng)95.03%；
　　公司單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.11億元，同比增長(zhǎng)46.17%，歸母凈利潤(rùn)1.50億元，同比增長(zhǎng)67.28%，扣非凈利潤(rùn)1.45億元，同比增長(zhǎng)82.89%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　產(chǎn)品領(lǐng)先+效率驅(qū)動(dòng)，全渠道高增長(zhǎng)延續(xù)
　　公司聚焦辣鹵零食、深海零食、休閑烘焙、薯類零食、蛋類零食、蒟蒻果凍、果干堅(jiān)果等七大核心品類，全力打磨供應(yīng)鏈，精進(jìn)升級(jí)產(chǎn)品力，產(chǎn)品全規(guī)格發(fā)展，除優(yōu)勢(shì)散裝外，全力發(fā)展定量裝、小商品以及量販裝產(chǎn)品，在保持原有KA、AB類超市優(yōu)勢(shì)外，重點(diǎn)發(fā)展電商、零食量販店、CVS、校園店等，與當(dāng)下熱門零食量販品牌零食很忙、零食有鳴、趙一鳴等深度合作，在抖音平臺(tái)與主播種草引流，品牌影響力和渠道勢(shì)能持續(xù)增強(qiáng)。公司基礎(chǔ)核心品類魔芋絲、魚豆腐、薯片等繼續(xù)保持高增速，新推核心品類鵪鶉蛋、蒟蒻果凍等取得迅猛增長(zhǎng)。
　　毛銷差持續(xù)提升，盈利能力持續(xù)提升
　　在成本方面，前三季度大豆油、棕櫚油、黃豆等部分原材料價(jià)格有所回落，白糖價(jià)格上漲，整體生產(chǎn)成本有所下降。公司前三季度毛利率34.45%，同比下滑1.9pcts，其中單Q3毛利率32.94%，同比下滑1.58pcts，主要系公司產(chǎn)品品類結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)占比發(fā)生變化。公司單Q3銷售費(fèi)用率11.84%，同比下滑2.84pcts，公司Q3毛銷差同比提升1.3pcts，成本優(yōu)化與規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放，帶動(dòng)公司盈利能力提升。公司前三季度歸母凈利率13.18%，同比提升2.08pcts，其中單Q3歸母凈利率13.52%，同比提升1.71pcts。
　　量販渠道紅利延續(xù)，成長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁
　　公司第一大客戶零食很忙在全國(guó)保持高速擴(kuò)張勢(shì)頭，零食很忙門店迅速增長(zhǎng)，23年5月進(jìn)入武漢，目前湖北門店數(shù)量已超800家，10月零食很忙官宣全國(guó)門店已經(jīng)突破4000家。公司的其他量販零食客戶如零食有鳴、趙一鳴等，也處在快速跑馬圈地過(guò)程中。零食有鳴在23年7月末宣布全國(guó)門店數(shù)量突破2000家，趙一鳴8月中宣布在旬全國(guó)門店突破2000家。公司與零食很忙、零食有鳴、趙一鳴等深度合作，充分享受渠道紅利，成長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司快速應(yīng)對(duì)行業(yè)變化，削減SKU，把資源聚焦到核心大單品，提高規(guī)模效應(yīng)，核心品類產(chǎn)品快速增長(zhǎng)。新產(chǎn)品和新渠道為公司營(yíng)收、凈利貢獻(xiàn)充足，盈利明顯改善。我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年收入分別為42.85/54.76/67.61，同比增長(zhǎng)48%/28%/23%，凈利潤(rùn)分別為5.18/6.89/8.45億，同比增長(zhǎng)72%/33%/23%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推廣不及預(yù)期，新推出的產(chǎn)品可能不符合消費(fèi)者的口味；新渠道拓展不順，零食專營(yíng)渠道可能會(huì)到達(dá)峰值，然后增速變緩，行業(yè)內(nèi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)使得單店的效益下降；零食行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，各家品牌紛紛為了搶占市占率而大打折扣，使得行業(yè)利潤(rùn)水平下降；商超人流量大幅下滑，會(huì)使得商超這個(gè)渠道的營(yíng)收進(jìn)一步萎縮；疫情導(dǎo)致消費(fèi)力下降，居民對(duì)可選食品的購(gòu)買欲望下降，以家庭為單位的零食的購(gòu)買減少，或者縣鄉(xiāng)、低線城市的小品牌產(chǎn)品因?yàn)榈蛢r(jià)而重新受到歡迎。