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收入快速增長(zhǎng)，渠道紅利持續(xù)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.91至4.01億元，同比增長(zhǎng)78.7%至83.3%，其中2023Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.45至1.55億元，同比增長(zhǎng)61.5%至72.6%，利潤(rùn)增長(zhǎng)略超預(yù)期。公司產(chǎn)品儲(chǔ)備深厚，聚焦核心品類，全渠道拓展，整合全產(chǎn)業(yè)鏈，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.6、6.8、8.6億元，同比增長(zhǎng)86.0%、21.2%、26.4%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為25.2、20.7、16.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　七大核心品類聚焦，全渠道高速成長(zhǎng)
　　公司戰(zhàn)略重心堅(jiān)持“渠道為王、產(chǎn)品領(lǐng)先、體系護(hù)航”，收入保持快速增長(zhǎng)。產(chǎn)品端，持續(xù)聚焦七大核心品類：辣鹵零食、休閑烘焙、薯類零食、深海零食、蒟蒻果凍布丁、蛋類零食以及果干堅(jiān)果；產(chǎn)品通過散裝、定量裝、定制量販裝產(chǎn)品契合不同渠道，滿足消費(fèi)者多場(chǎng)景需求。渠道端，電商重點(diǎn)發(fā)力抖音、直播等新興電商，線下積極擁抱零食很忙、零食有鳴、趙一鳴等高增長(zhǎng)零食量販渠道；同時(shí)保持原有線下傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道優(yōu)勢(shì)。
　　利潤(rùn)高增，體系護(hù)航，穩(wěn)步發(fā)展
　　成本端公司2023年前三季度整體有所回落，主要受益于公司收入高速增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)有所體現(xiàn)，同時(shí)大豆油、棕櫚油、黃豆等部分核心原材料價(jià)格回落亦有貢獻(xiàn)。費(fèi)用端整體保持平穩(wěn)，其中產(chǎn)品研發(fā)投入提升，研發(fā)費(fèi)用有所增加，另外股份支付費(fèi)用對(duì)管理費(fèi)用有所影響。公司已發(fā)布2023年兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)中高級(jí)管理人員以及核心技術(shù)人員的積極性和凝聚力，深化綁定員工利益、公司利益及股東利益，健全優(yōu)化公司長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，新渠道擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。