>> 國盛證券-鹽津鋪子(002847)Q3預(yù)告略超預(yù)期，戰(zhàn)略升級勢能延續(xù)-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
符蓉 |
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事件：鹽津鋪子發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預(yù)告。公司發(fā)布2023Q1-3業(yè)績預(yù)告，預(yù)計歸母凈利潤3.9-4.0億元，同比+78.7-83.3%；扣非凈利潤為3.7-3.8億元，同比+92.7-97.9%。單Q3歸母凈利潤約1.5-1.6億元，同比+61.5-72.6%；扣非凈利潤為1.4-1.5億元，同比+77.1-89.8%，Q3業(yè)績表現(xiàn)略超預(yù)期。
收入端：多渠道多品類實現(xiàn)快速發(fā)展，高基數(shù)下延續(xù)高增長。2023Q1-3營業(yè)收入同比去年實現(xiàn)較大幅度增長。其中產(chǎn)品端聚焦七大核心品類即辣鹵零食、深海零食、休閑烘焙、薯類零食、蒟蒻果凍布丁、蛋類零食以及果干堅果，全力打磨供應(yīng)鏈，精進(jìn)產(chǎn)品力；渠道端，在保持原有KA\AB類超市優(yōu)勢外，重點發(fā)展電商、零食量販店、CVS、校園店等，與當(dāng)下熱門零食量販品牌零食很忙、零食有鳴、趙一鳴等深度合作，在抖音平臺與主播種草引流，品牌影響力和渠道勢能持續(xù)增強。參考Q2凈利率水平及股權(quán)激勵費用影響，我們預(yù)計Q3收入增速在40%以上。
盈利端：成本改善疊加效率提升，利潤表現(xiàn)略超預(yù)期。2023Q1-3公司歸母凈利潤同比+78.7-83.3%，其中原材料方面1-9月大豆油、棕櫚油、黃豆等部分原材料價格有所回落，公司整體生產(chǎn)成本有所下降。考慮今年5月新推股權(quán)激勵計劃，2023Q1-3稅前列支股權(quán)支付費用為4390.4萬元，其中Q3為2409.2萬元，在股權(quán)激勵費用新增擾動下公司依托規(guī)模效率提升，單Q3歸母凈利潤高基數(shù)下延續(xù)高增長。
盈利預(yù)測：2023年公司戰(zhàn)略主軸由“產(chǎn)品+渠道”雙輪驅(qū)動增長升級為“渠道為王、產(chǎn)品領(lǐng)先、體系護航”考慮公司全渠道強化及產(chǎn)品力增益，我們小幅上修盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入40.9/51.8/61.1億元（原預(yù)測為40.0/50.0/60.3億元），同比+41.5%/+26.6%/+17.9%，2023-2025年歸母凈利潤為5.3/6.5/8.4億元（原預(yù)測為4.9/6.2/8.3億元），同比+74.1%/+24.1%/+28.6%，對應(yīng)PE為26/21/16倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險、原材料價格波動、渠道競爭加劇。
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