>> 華泰證券-長安汽車(000625)與華為簽訂《投資合作備忘錄》-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 374KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋亭亭 |
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公司及關(guān)聯(lián)方擬參股華為智能車解決方案新公司，維持A股“買入”評級
11月25日，公司與華為簽訂《投資合作備忘錄》，華為擬成立智能車解決方案業(yè)務(wù)的新公司，長安汽車及關(guān)聯(lián)方擬出資參股，比例不超40%。我們認(rèn)為合作將助力公司新能源、智能化轉(zhuǎn)型升級。預(yù)計(jì)公司23-25年收入分別為1495/1991/2174億元，歸母凈利分別為115/84/109億元，EPS分別為1.16/0.85/1.10元。采用分部估值，給予傳統(tǒng)基石業(yè)務(wù)24年20倍PE，估值1680億元，給予“深藍(lán)+阿維塔”業(yè)務(wù)24年1.8倍PS，估值690億元，總體目標(biāo)市值為2370億，上調(diào)目標(biāo)價為23.89元（前值為21.30元），維持“買入”評級。
華為擬成立智能車解決方案的新公司，長安汽車及關(guān)聯(lián)方擬參股
11月25日，公司與華為在深圳簽署了《投資合作備忘錄》，華為擬成立一家新公司，將智能車解決方案業(yè)務(wù)的核心技術(shù)和資源整合至新公司，長安汽車及關(guān)聯(lián)方擬出資參股，比例不超過40%。新公司業(yè)務(wù)范圍包括智駕解決方案、智能座艙、智能數(shù)字平臺、智能車云、AR-HUD與智能車燈等，華為原則上不再從事與目標(biāo)公司業(yè)務(wù)范圍相競爭的業(yè)務(wù)。下一階段，新公司將對現(xiàn)有戰(zhàn)略合作伙伴車企及有戰(zhàn)略價值車企等投資者開放股權(quán)，成為股權(quán)多元化的公司。最終交易文件將在本備忘錄簽署日之后6個月內(nèi)簽署，關(guān)于新公司具體業(yè)務(wù)范圍、最終股權(quán)比例、出資額等相關(guān)信息將在商定后另行公布。
展望24年，自主品牌步入電動化及智能化的新車周期
24年公司在三大品牌皆有2-3款新車型上市貢獻(xiàn)增量。1）啟源：24年A05A06 A07 Q05是完整交付年，疊加CD701等新車，預(yù)期24年20-30萬輛；2）深藍(lán)：除了S7和SL03可以貢獻(xiàn)全年銷量外，新車型有望10萬以上增量，預(yù)期24年銷量20-30萬輛；3）阿維塔：11、12（24年發(fā)增程版）交付全年，疊加15和16的新車型上市，24年預(yù)期10萬輛以上。其中，阿維塔12在11月已上市，定價30.08萬元-40.08萬，該車搭載Harmony OS4鴻蒙座艙和華為高階智駕系統(tǒng)ADS 2.0，上市6天大訂突破1.5萬臺。公司與華為戰(zhàn)略合作深化，后續(xù)或更多新車搭載華為智能化硬軟件系統(tǒng)。
積極布局海外市場，目標(biāo)2030年海外銷量120萬輛
今年1-10月，公司自主品牌海外銷量19.7萬輛，同比增加26%。10月公司與泰國投資促進(jìn)委員會簽約，計(jì)劃在泰國投資88億泰銖（約17.7億元人民幣），建設(shè)新能源汽車生產(chǎn)工廠，一期設(shè)計(jì)產(chǎn)能可達(dá)10萬輛。2030年長安海外銷量目標(biāo)是120萬輛，在400萬總銷量目標(biāo)中占比30%，實(shí)現(xiàn)屆時推出不少于60款全球產(chǎn)品，其中要打造2款銷量50萬輛的產(chǎn)品。
風(fēng)險提示：消費(fèi)需求弱，供應(yīng)鏈短缺，公司新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)展不及預(yù)期等。
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