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傳統(tǒng)磁材業(yè)務(wù)或?qū)⒅?，看好業(yè)績后續(xù)增長
　　2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收50.50億元，同比下降3.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.94億元，同比下降28.0%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.38億元，同比下降34.67%；其中，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.20億元，同比下降15.2%，環(huán)比下降8.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，同比下降27.4%，環(huán)比增長5.2%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.50億元，同比下降28.2%，環(huán)比下降8.5%。
　　2023年初以來稀土原材料價(jià)格產(chǎn)生較大幅度波動(dòng)，及時(shí)調(diào)整稀土原材料采購和庫存策略，同時(shí)持續(xù)加大研發(fā)投入，優(yōu)化配方，實(shí)現(xiàn)降本增效。公司2023年前三個(gè)季度毛利率持續(xù)改善向好，毛利率從第一季度的15.24%提升至第三季度的18.43%。
　　三季度產(chǎn)銷量企穩(wěn)回升
　　2023年前三季度，公司高性能稀土永磁材料成品總產(chǎn)量10,965噸，較上年同期增長15.18%，其中使用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn)9,364噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)品，較上年同期增長36.20%，占同期公司產(chǎn)品總產(chǎn)量的85.40%，較上年同期提高了13.19個(gè)百分點(diǎn)。
　　產(chǎn)能規(guī)劃建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)中，產(chǎn)量釋放拉動(dòng)業(yè)績增長
　　目前公司的高性能釹鐵硼永磁材料毛坯年產(chǎn)能達(dá)23,000噸，規(guī)劃到2025年建成40,000噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)能。為進(jìn)一步提升公司規(guī)模化效應(yīng)，滿足未來市場和戰(zhàn)略客戶的需求，公司繼續(xù)按計(jì)劃進(jìn)行產(chǎn)能投入，其中，包頭二期12000噸/年產(chǎn)能項(xiàng)目、寧波3000噸/年高端磁材及1億臺套組件產(chǎn)能項(xiàng)目、贛州高效節(jié)能電機(jī)用磁材基地項(xiàng)目正在按計(jì)劃建設(shè)。
　　海外投資磁組件項(xiàng)目，布局機(jī)器人領(lǐng)域
　　公司擬通過全資子公司金力永磁綠色科技（香港）有限公司在墨西哥新設(shè)公司投資建設(shè)“廢舊磁鋼綜合利用項(xiàng)目”，項(xiàng)目計(jì)劃總投資額約1億美元。2023年1月，公司已完成在墨西哥注冊成立全資子公司JLMAGMEXICO,S.A.DEC.V.并取得登記證書。
　　為實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略發(fā)展，滿足客戶在人形機(jī)器人、新能源汽車等領(lǐng)域磁組件的訂單需求，提升公司于全球的市場份額。于2023年10月25日，公司將原“墨西哥廢舊磁鋼綜合利用項(xiàng)目”變更為“墨西哥新建年產(chǎn)100萬臺/套磁組件生產(chǎn)線項(xiàng)目”（以下簡稱“墨西哥磁組件項(xiàng)目”），項(xiàng)目的投資主體、地點(diǎn)及投資總額不變。項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期3年。
　　磁組件為磁性材料（釹鐵硼等）與金屬、非金屬等材料通過粘接、注塑等工藝裝配而成的組合件。
　　看好AI賦能下，人形機(jī)器人的發(fā)展前景
　　隨著當(dāng)前人工智能浪潮的爆發(fā)，以及全球“機(jī)器換人”進(jìn)程加速，人形機(jī)器人有望深入各細(xì)分消費(fèi)端，成為AI下一個(gè)重要落地應(yīng)用場景。根據(jù)2023年5月GGII發(fā)布的報(bào)告預(yù)測，預(yù)計(jì)到2026年全球人形機(jī)器人在服務(wù)機(jī)器人中的滲透率有望達(dá)到3.5%，市場規(guī)模超20億美元，到2030年全球市場規(guī)模有望突破200億美元。
　　盈利預(yù)測
　　預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76.12/96.88/116.47億元，分別同比增長6.23%/27.28%/20.22%（23E-24E下調(diào)）；歸母凈利潤分別為7.76/10.28/12.56億元（23-24E下調(diào)），分別同比增長10.47%/32.42%/22.21%，對應(yīng)EPS分別為0.58/0.77/0.94元。
　　以2023年11月24日收盤價(jià)18.35元為基準(zhǔn)，對應(yīng)2023-2025E對應(yīng)PE分別為31.74/23.97/19.61倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；政策不及預(yù)期；產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。