>> 申萬宏源(香港)-安踏體育(2020.HK)回購股份用于股份獎勵，綁定核心團隊，彰顯發(fā)展信心-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大小： |
901KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
王立平,劉佩 |
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安踏集團發(fā)布公告，未來3年擬回購不超過12億港幣股份。公司11月24日發(fā)布公告，未來3年將回購不超過12億港幣股份，用于員工股份獎勵，以公司最新市值計算，回購金額占比約為0.52%。本次回購主要依據(jù)《2018年股份獎勵計劃（2023年修訂版）》，該計劃于2023年3月21日發(fā)布，有效期為10年，將綜合考慮雇員的個人表現(xiàn)、時間投入、職責(zé)及潛在貢獻等，向公司員工授予，上限為獎勵股份不超過已發(fā)行股份數(shù)目的10%。該股份獎勵計劃時間長、覆蓋面廣，通過對員工的長期激勵，激發(fā)核心團隊積極性，有效維系及吸引人才，彰顯中長期發(fā)展信心。
品牌銷售穩(wěn)步復(fù)蘇，四季度旺季來臨疊加戶外熱潮下，終端表現(xiàn)有望加速改善。1）終端流水逐步改善，庫存保持穩(wěn)健。23Q3安踏主品牌零售額同比增長高單位數(shù)，F(xiàn)ILA品牌延續(xù)雙位數(shù)增長，其他品牌流水增長45%-50%。四季度以來在國慶、雙十一等重要營銷節(jié)點帶動下，終端銷售預(yù)計加速增長。根據(jù)天貓及天下網(wǎng)商的聯(lián)合數(shù)據(jù)，雙十一期間，F(xiàn)ILA、安踏品牌GMV分別位居天貓運動品牌銷售榜第二和第三位。三季度末，安踏主品牌、FILA庫銷比均為5倍左右，保持穩(wěn)健，庫齡結(jié)構(gòu)預(yù)計在四季度大促對舊貨的及時出清后，有望在年底進一步改善。2）沖鋒衣、滑雪服需求強勁增長，多款新品推出受市場追捧。2023年雙11期間，沖鋒衣也成為各個電商平臺銷量增幅最快的品類之一，唯品會數(shù)據(jù)顯示，11月以來，沖鋒衣銷量同比翻倍。公司積把握市需求，推出主打防風(fēng)、防雨、防寒的“甲家族”系列產(chǎn)品，包括空氣甲外套、冰甲羽絨服、風(fēng)暴甲沖鋒衣，谷愛凌同款滑雪服等，并與國家地理發(fā)布“甲行天下”IP，產(chǎn)品一經(jīng)上市銷售火爆。
重磅發(fā)布品牌戰(zhàn)略及未來三年（2024-2026年）發(fā)展規(guī)劃，引領(lǐng)中長期發(fā)展方向。1）安踏兼顧“大眾定位+品牌向上”戰(zhàn)略，目標23-26年流水復(fù)合增速10-15%。大眾定位是公司過去三十年成功的原因，未來也將繼續(xù)堅持，兼顧大眾定位與品牌向上，用頂級科技與專利為大眾帶來平替價值，通過多層級的渠道體系搭建、線上線下、高線低線市場差異化組貨、頂級科技賦能大眾產(chǎn)品等方式，不斷提升運營效率和店鋪表現(xiàn)。2）FILA目標23-26年流水復(fù)合增速10-15%，未來三年實現(xiàn)400-500億流水規(guī)模。FILA品牌目前零售收入已超200億，未來將從高速增長逐步轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長，守住時尚運動護城河，開辟專業(yè)運動新戰(zhàn)場。3）Descente目標成為集團第三個百億品牌，24-26年流水復(fù)合增速20-25%。未來12個月將繼續(xù)聚集滑雪、鐵三、高爾夫三大品類，深耕專業(yè)圈層；目標26年流水破100億（23年預(yù)計超50億）。4）Kolon Sport目標23-26年流水復(fù)合增速30-35%。Kolon Sport 19-22年流水CAGR達25%，22年流水超過13億，23H1流水同比翻倍。未來12個月將從產(chǎn)品突圍（防水夾克、露營及鞋類產(chǎn)品）、版圖向新（重塑華南、深耕川渝、夯實江浙滬）、社群文化扎根三個層面，進一步提升品牌市占率。
收購瑜伽服飾品牌MAIAACTIVE，助力女子運動業(yè)務(wù)加快發(fā)展。10月公司全資附屬子公司收購古瑪伊婭服飾有限公司75.13%的股權(quán)，旗下品牌MAIAACTIVE專為亞洲女性設(shè)計運動服飾，已經(jīng)在女性群體尤其是瑜伽領(lǐng)域形成了一定影響力，收購后品牌兩位創(chuàng)始人依然留在公司，并負責(zé)產(chǎn)品的創(chuàng)意設(shè)計、營銷等工作。截止到23年8月底，品牌在全國共有39家門店，21年收入約為5億元，2019年其明星產(chǎn)品“腰精褲”和“云感褲”突破億元銷售額大關(guān)，在天貓女性健身褲排名中名列前茅。憑借MAIAACTIVE在產(chǎn)品和品牌上積累的用戶口碑，以及安踏在渠道拓展和運營、供應(yīng)鏈、物流等方面的長處，雙方能夠優(yōu)勢互補，發(fā)揮協(xié)同作用，早日在女性業(yè)務(wù)市場占據(jù)一席之地。公司15大品牌矩陣協(xié)同發(fā)力，差異化定位接力中長期增長，構(gòu)建出多品牌協(xié)同管理能力、多品牌零售運營能力、全球化運營與資源整合能力三大核心競爭力，持續(xù)看好公司未來發(fā)展。維持盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年凈利潤分別為96.3/114.1/133.3億元，對應(yīng)PE為22/18/16倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：終端銷售恢復(fù)低于預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險；新品推廣不及預(yù)期。
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