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向世界領(lǐng)先的多品牌體育用品集團(tuán)進(jìn)化，正式公布東南亞出海計(jì)劃：
　　于投資者日，集團(tuán)公布了2023-2026年主要品牌的發(fā)展目標(biāo)——于未來(lái)三年，安踏品牌零售流水CAGR 10-15%，零售流水規(guī)模從23年的約400億增長(zhǎng)至26年的約600億；FILA目標(biāo)略超預(yù)期，未來(lái)三年零售流水CAGR 10-15%，至26年零售流水增長(zhǎng)至400-500億元。全球化戰(zhàn)略雄心顯現(xiàn)，集團(tuán)首次正式公布東南亞出海計(jì)劃，未來(lái)5年?yáng)|南亞的零售額目標(biāo)為15億美元，Amer集團(tuán)堅(jiān)定“五個(gè)十億歐元”目標(biāo)。
　　安踏“升五破八”目標(biāo)進(jìn)取，強(qiáng)化商品IP及矩陣打造，增長(zhǎng)路徑清晰：
　　安踏品牌堅(jiān)定大眾定位、品牌向上路線，以品牌向上加強(qiáng)大眾市場(chǎng)滲透。增長(zhǎng)路徑清晰：(1)提出24年“升五破八”——小票數(shù)增長(zhǎng)5%，客單價(jià)從目前的約670-680元提升至800元，提升客單價(jià)的關(guān)鍵點(diǎn)在于改善鞋服配比，以及提升商品IP認(rèn)可度（如風(fēng)暴夾等）。(2)強(qiáng)化商品IP及矩陣打造，依托3000余項(xiàng)專利和奧運(yùn)資源，對(duì)商品IP賦予獨(dú)有名稱/科技屬性/產(chǎn)品故事，建立競(jìng)速/緩震/暢跑/戶外跑步鞋和籃球鞋矩陣，強(qiáng)化專業(yè)屬性。(3)建立多層級(jí)渠道矩陣，包含競(jìng)技級(jí)(Arena)/殿堂級(jí)(Palace)/精英級(jí)(Elite)/標(biāo)準(zhǔn)級(jí)(AES)/基礎(chǔ)級(jí)(AS)門店，分渠道層級(jí)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，以滿足各層級(jí)市場(chǎng)需求。
　　FILA開(kāi)辟專業(yè)運(yùn)動(dòng)新市場(chǎng)，Descente及Kolon堅(jiān)定細(xì)分領(lǐng)域高端定位：
　　FILA堅(jiān)定頂級(jí)品牌/渠道/商品戰(zhàn)略，強(qiáng)化與三大菁英運(yùn)動(dòng)的聯(lián)系，在專業(yè)鞋品類、戶外/網(wǎng)球/高爾夫細(xì)分品類、中高端兒童等市場(chǎng)獲取增量，未來(lái)渠道數(shù)量維持1900-2000家，以店效提升驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。Descente及Kolon堅(jiān)定細(xì)分領(lǐng)域高端定位，迪桑特未來(lái)3年增長(zhǎng)目標(biāo)為20-25%復(fù)合增速（23年流水規(guī)模約50億），Kolon未來(lái)3年增長(zhǎng)目標(biāo)為30-35%（22年全年流水規(guī)模為13億）。
　　維持買入評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)118.00港元：
　　我們的觀點(diǎn)：集團(tuán)多品牌協(xié)同價(jià)值體現(xiàn)在消費(fèi)者的廣泛覆蓋，以及不確定性環(huán)境下的抗風(fēng)險(xiǎn)能力?？春?H利潤(rùn)彈性釋放的延續(xù)性，兩大主力品牌增長(zhǎng)路徑清晰，向全球化集團(tuán)進(jìn)化，中長(zhǎng)期發(fā)展后勁十足。預(yù)計(jì)23E至25E營(yíng)收分別為616.4 / 707.8 / 808.6億元，同比+14.9%/ +14.8% / +14.3%；歸母凈利潤(rùn)分別為98.3/ 117.1/ 137.7億元，同比+29.5%/ +19.1%/ +17.6%。目標(biāo)價(jià)118.00港元，維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)24EPE 25倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)環(huán)境疲弱、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化、終端銷售不及預(yù)期、DTC效率提升不及預(yù)期等