>> 申萬宏源(香港)-安踏體育(02020.HK)全球投資者日隆重舉行，重磅發(fā)布未來三年發(fā)展規(guī)劃-231021
| 上傳日期： |
2023/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
王立平 |
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10月17日安踏集團在北京隆重舉辦全球投資者大會，重磅發(fā)布品牌戰(zhàn)略及未來三年（2024-2026年）發(fā)展規(guī)劃。本次會議以“多品牌協(xié)同與價值”為主題，強調(diào)了在充滿挑戰(zhàn)的市場環(huán)境下，安踏集團15個品牌的協(xié)同價值日益凸顯，已構(gòu)建起了獨特的品牌資產(chǎn)、企業(yè)價值和競爭壁壘。未來也將繼續(xù)堅持“單聚焦、多品牌、全球化”的發(fā)展戰(zhàn)略，以成為世界領(lǐng)先的多品牌體育用品集團為愿景，爭取2025年實現(xiàn)中國市場份額第一，2030年實現(xiàn)全球領(lǐng)先（信息來自公開交流，下同）。
安踏兼顧“大眾定位+品牌向上”戰(zhàn)略，目標(biāo)23-26年流水復(fù)合增速10-15%。疫情爆發(fā)以來，安踏品牌仍取得高單位數(shù)增長，維持奧運關(guān)聯(lián)度第一、兒童品牌力指數(shù)第一、市場份額領(lǐng)先的地位。大眾定位是公司過去三十年成功的原因，未來也將繼續(xù)堅持，兼顧大眾定位與品牌向上的策略，用頂級科技與專利為大眾客戶帶來平替價值。品牌提出2024年“升五破八”的目標(biāo)，即小票數(shù)增加5%，客單價突破800元（23年底為670-680元），但客單價的突破并非通過產(chǎn)品提價，而是提升連帶或高價位產(chǎn)品的銷售占比。為實現(xiàn)這一目標(biāo)，公司將在籃球鞋、跑鞋、兒童等專業(yè)產(chǎn)品的打造、不同層次的門店布局、線上線下及公域私域差異化的貨品供給上持續(xù)發(fā)力，打造品牌及產(chǎn)品IP。24年3月，歐文系列商品將在全球和中國同步發(fā)售，有望提升品牌的國際知名度及市場份額。
FILA品牌堅持高質(zhì)量增長，目標(biāo)23-26年流水復(fù)合增速10-15%，未來三年實現(xiàn)400-500億流水規(guī)模。FILA品牌目前零售收入已超200億，增速領(lǐng)先于同行業(yè)同規(guī)模頭部國際品牌，未來將從高速增長逐步轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長，守住時尚運動護城河，開辟專業(yè)運動新戰(zhàn)場。未來十二個月，公司將繼續(xù)堅持“頂級品牌、頂級商品、頂級渠道”，鞏固高端菁英客群的心智；穩(wěn)老拓新策略，做好高質(zhì)老客提效與新客機會觸達；品類突破策略，強化時尚保鮮，突破專業(yè)產(chǎn)品的增量機會；卓越零售策略，全渠道發(fā)力優(yōu)化用戶體驗，門店維持在1900-2000家，“頂特高”門店每年擴張15-20家。
Descente目標(biāo)成為集團第三個百億品牌，24-26年流水復(fù)合增速20-25%。未來12個月將繼續(xù)聚集三大專精品類（滑雪、鐵三、高爾夫），深耕專業(yè)圈層；整合全球研發(fā)設(shè)計資源，提供高質(zhì)感產(chǎn)品；進一步鞏固領(lǐng)先、高端的零售力，布局一二線城市頂級商圈，精細化會員運營，鞏固東北、華北成熟市場，開拓華東、華南、港澳的潛力市場，目標(biāo)26年流水破100億（23年預(yù)計超50億）。
Kolon Sport目標(biāo)23-26年流水復(fù)合增速30-35%。Kolon Sport在高潛力賽道創(chuàng)造高質(zhì)量增長，19-22年流水CAGR達25%，22年流水超過13億，23H1流水同比翻倍。未來品牌將繼續(xù)深化小眾高端美學(xué)，建立品牌專業(yè)心智，聚焦徒步和露營場景，打造戶外生活方式和社群矩陣，未來12個月計劃從產(chǎn)品突圍（防水夾克、露營及鞋類產(chǎn)品）、版圖向新（重塑華南、深耕川渝、夯實江浙滬）、文化扎根（品牌社群進化）三個層面發(fā)力，進一步提升在高端戶外領(lǐng)域的市場占有率。
收購瑜伽服飾品牌MAIAACTIVE，發(fā)力女子運動細分賽道。10月16日公司發(fā)布公告，其全資附屬子公司收購古瑪伊婭服飾有限公司75.13%的股權(quán)。該公司于16年在上海創(chuàng)立，此前已經(jīng)獲得百麗國際、紅杉中國等多家資本合計數(shù)億元投資，旗下品牌MAIAACTIVE專為亞洲女性設(shè)計運動服飾，已經(jīng)在女性群體尤其是瑜伽領(lǐng)域形成了一定影響力。2019年其明星產(chǎn)品“腰精褲”和“云感褲”突破億元銷售額大關(guān)，在天貓女性健身褲排名中名列前茅。截止到23年8月底，品牌在全國共有39家門店，21年收入約為5億元。我們認為，此次收購對公司而言，有效補充了女性業(yè)務(wù)板塊的布局，憑借MAIAACTIVE在產(chǎn)品和品牌上積累的用戶口碑，以及安踏在渠道拓展和運營、供應(yīng)鏈、物流等方面的長處，雙方能夠優(yōu)勢互補，發(fā)揮協(xié)同作用，早日在女性業(yè)務(wù)市場占據(jù)一席之地。
公司15大品牌矩陣協(xié)同發(fā)力，差異化定位接力中長期增長，構(gòu)建出多品牌協(xié)同管理能力、多品牌零售運營能力、全球化運營與資源整合能力三大核心競爭力，持續(xù)看好公司未來發(fā)展。維持盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年凈利潤分別為96.3/114.1/133.3億元，對應(yīng)PE為25/21/18倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：終端銷售恢復(fù)低于預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險；新品推廣不及預(yù)期。
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