>> 國海證券-安踏體育(2020.HK)事件點評報告：收購MAIA ACTIVE強(qiáng)化女子運動，專業(yè)品類未來可期-231018
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
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| 683KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊仁文,馬川琪 |
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事件:
安踏體育2023年10月16日發(fā)布收購公告：公司全資子公司擬收購瑪伊婭服飾（上海）有限公司75.13%的股權(quán)，瑪伊婭服飾主要經(jīng)營女性運動服飾品牌“MAIAACTIVE”。
投資要點:
收購MAIAACTIVE補(bǔ)充女子運動板塊，進(jìn)一步強(qiáng)化集團(tuán)品牌組合。MAIAACTIVE在上海于2016注冊成立，是專為亞洲女性設(shè)計的運動服飾品牌。該品牌通過科技運動面料和更適合亞洲女性的版型系統(tǒng)，打造高品質(zhì)的瑜伽類運動服飾，其產(chǎn)品價位段主要在329-899元。品牌2022年銷售額達(dá)5億元，已進(jìn)入全面盈利，截至2023年6月20日，MAIAACTIVE已橫跨全國11個城市、覆蓋36家線下門店，預(yù)計今年年底將達(dá)到40家線下門店的總量。目前MAIAACTIVE在瑜伽運動品類方面已形成一定的市場影響力，建立了消費者品牌心智，具備較大增長潛力。此次收購對安踏體育旗下女子運動業(yè)務(wù)板塊起到補(bǔ)充作用，進(jìn)一步強(qiáng)化集團(tuán)的品牌組合，我們看好未來集團(tuán)女子運動板塊產(chǎn)品力、品牌力的不斷提升。
2023Q3流水增長穩(wěn)健，看好庫存持續(xù)改善。分品牌，2023Q3安踏品牌流水同比高單位數(shù)增長；FILA品牌流水同比10-20%低段增長；可隆、迪桑特等其他品牌流水同比45-50%增長，整體流水增長穩(wěn)健，F(xiàn)ILA流水延續(xù)良好態(tài)勢，后續(xù)隨著天氣轉(zhuǎn)冷及冬季產(chǎn)品上新，Q4終端流水有望加速增長。庫存方面，看好Q4雙十一、雙十二等購物節(jié)活動下公司2022Q4積壓貨品持續(xù)出清，我們預(yù)計年底庫存將進(jìn)一步改善。
安踏籃球代言人兼CCO凱里歐文順利結(jié)束首次中國行，有望助力安踏提升籃球市場競爭力。2023年7月，安踏宣布與歐文正式簽約，雙方將開啟全新的商業(yè)合作模式，并為歐文打造專屬個人產(chǎn)品線。9月17日-22日，歐文也順利結(jié)束了首次中國行，反響熱烈。我們看好后續(xù)歐文球星效應(yīng)帶動安踏球鞋銷量增長以及籃球市場話語權(quán)的提升，雙方“代言人+COO（首席創(chuàng)意官）”的創(chuàng)新合作模式也是中國運動品牌和NBA球星合作的全新探索。
盈利預(yù)測和投資評級：基于謹(jǐn)慎性原則，本次擬收購事項暫不納入盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)收入619/717/811億元人民幣，同比+15.4%/15.7%/13.2%，歸母凈利潤97/113/130億元人民幣，同比+27.4%/+17.1%/+15.2%，2023年10月17日收盤價90.95港元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為24/21/18X。我們繼續(xù)看好公司旗下品牌的渠道優(yōu)化及門店運營改善、布局新品牌成長貢獻(xiàn)業(yè)績收入，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動引致的風(fēng)險；行業(yè)競爭風(fēng)險；消費需求恢復(fù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品推出不及預(yù)期風(fēng)險；擬收購事項的不確定性風(fēng)險；其他風(fēng)險等。
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