>> 華西證券-教育行業(yè)周報：教育政策底方向明確，是較為確定的投資方向之一-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
唐爽爽 |
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本周觀點
本周中匯集團發(fā)布23財年業(yè)績，公司收入/經(jīng)調(diào)凈利分別為19.7/6.7億元，同比增長17.0%/15.3%；毛利率同比增長1.23PCT至51.62%，公司收入及毛利率增長主要由于集團旗下境內(nèi)學(xué)校在校學(xué)生人數(shù)及平均學(xué)費增加。2023/2024學(xué)年，新招生人數(shù)超3.7萬，同比增長約23%，在校生總?cè)藬?shù)同比增長16%至9.5萬人。公司擬派發(fā)末期股息每股9.0港仙，連同中期股息每股9.0港仙，全年股息為每股18.0港仙，全年股息率為7%。
本周天立國際控股集團發(fā)布23財年業(yè)績，公司收入/經(jīng)調(diào)凈利分別為23.02/3.66億元，同比增長160.3%/276.4%；毛利率/凈利率分別同比增長0.64/3.5PCT至33.8%/14.3%。業(yè)績增長主要由于：1）高中生入讀人數(shù)增長；2）自一體化學(xué)校再獨立出四所擁有獨立運營牌照的營利性高中，該等高中的財務(wù)業(yè)績被并入本集團的綜合財務(wù)報表；3）疫情后迎來游學(xué)業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長。截止23年8月31日，公司校網(wǎng)遍布16省，學(xué)校數(shù)量達50所；2023年秋季學(xué)期初，校網(wǎng)內(nèi)50所學(xué)校在校人數(shù)突破10萬人，同比增長21.6%；其中高中生在校生3.7萬人，同比增長43.8%，占比37%，高中新生1.9萬人，同比增長41%。公司擬派發(fā)末期股息每股2.34分，分紅率30%，連同中期股息每股2.43分，全年股息為每股4.77分，全年股息率為1.8%（對應(yīng)匯率1港元=0.92元）。
11月26日，2024年度國考公共科目筆試將正式開考，報名人數(shù)首破300萬。據(jù)國家公務(wù)員局介紹，本次國考計劃招錄規(guī)模達3.96萬人，同比23年擴招約6.7%，共有303.3萬人通過了用人單位的資格審查（2023年約260萬人），通過資格審查人數(shù)與錄用計劃數(shù)之比約為77:1（23年國考為70:1），難度再升級，其中最熱職位報錄比達到3572:1。
我們分析，在經(jīng)濟和消費不振背景下，教育政策底方向明確，是較為確定的投資方向之一，美股新東方、好未來也有望帶來映射機會，職業(yè)教育、科技教育也是中長期最利好的方向。推薦：（1）業(yè)績確定性強的品種：重點推薦學(xué)大教育、行動教育；（2）港股推薦粉筆、中國東方教育。
行情回顧：跑輸上證指數(shù)3.98PCT
本周，中信教育下跌1.00%，上證指數(shù)下跌0.44%，跑輸大盤0.56PCT。2023年截至目前，中信教育指數(shù)下跌7.26%，上證指數(shù)下跌1.56%，跑輸大盤5.7PCT。
新聞?wù)?br> 云南文旅：在推進“雙減”中做好與教育部門工作協(xié)同的加法；教育部消息稱，擬同意設(shè)置安徽公安學(xué)院等5所學(xué)校；教育部表示，國家課程方案規(guī)定開設(shè)的科目，沒有主次之分；教育部、財政部、國家統(tǒng)計局召開全國財政教育投入和教育經(jīng)費統(tǒng)計工作推進會，會議強調(diào)，保證國家財政性教育經(jīng)費支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例一般不低于4%。
風(fēng)險提示
教育行業(yè)政策變動風(fēng)險：教育行業(yè)政策變動影響K12，職教和高教板塊公司的招生及收費等情況。招生人數(shù)不達預(yù)期風(fēng)險：終端需求減弱或企業(yè)自身優(yōu)勢弱化等使招生困難
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