>> 華西證券-建材行業(yè)周報(bào)：地產(chǎn)融資再迎松綁，產(chǎn)業(yè)鏈將受益-231126
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2023/11/27 |
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華西證券 |
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推薦 |
作者： |
戚舒揚(yáng) |
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建材建筑指數(shù)均下跌。本周建材指數(shù)下跌0.26%，建筑指數(shù)下跌0.57%，分別跑贏滬深300指數(shù)0.26pct和跑贏滬深300指數(shù)0.27pct。行業(yè)目前處于周期底部位置。
水泥價(jià)格環(huán)比回落，浮法玻璃繼續(xù)下跌。1）水泥：本周全國(guó)水泥平均價(jià)格377.23元/噸，環(huán)比上漲0.6%。價(jià)格回落的區(qū)域其幅度10-30元/噸；價(jià)格上漲的區(qū)域其幅度10-50元/噸。全國(guó)平均庫(kù)存74.15%，較上周上升1.31pct；本周磨機(jī)開(kāi)工率44.50%，較上周下降4.22pct。2）浮法玻璃：本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1987.99元/噸，較上周均價(jià)下跌39.19元/噸，跌幅1.93%；本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃庫(kù)存3843萬(wàn)重量箱。3）光伏玻璃：本周國(guó)內(nèi)全國(guó)光伏玻璃日熔量合計(jì)96280噸/日，，環(huán)比持平，較上周由增加轉(zhuǎn)為平穩(wěn)，同比增加33.20%，較上周增幅收窄2.77個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面3.2mm鍍膜主流訂單價(jià)格18.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周由下滑轉(zhuǎn)為平穩(wěn)；2.0 mm鍍膜面板主流訂單價(jià)格18-18.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無(wú)變動(dòng)。4）無(wú)堿紗：國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3200-3400元/噸不等，全國(guó)均價(jià)3294.75元/噸，較上周均價(jià)下跌0.28%，同比下跌20.30%。5）電子紗：本周電子紗主流報(bào)價(jià)8300元/噸。
地產(chǎn)融資再迎松綁，“三個(gè)不低于”提上議程。據(jù)財(cái)聯(lián)社，11月17日金融監(jiān)管部門(mén)討論了多項(xiàng)房地產(chǎn)金融放松政策，據(jù)相關(guān)人士表示，會(huì)議提出了“三個(gè)不低于”，即各家銀行自身房地產(chǎn)貸款增速不低于銀行行業(yè)平均房地產(chǎn)貸款增速，對(duì)非國(guó)有房企對(duì)公貸款增速不低于本行房地產(chǎn)增速，對(duì)非國(guó)有房企個(gè)人按揭增速不低于本行按揭增速。另有消息稱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在起草一份中資房地產(chǎn)商白名單，可能有50家國(guó)有和民營(yíng)房企會(huì)被列入其中，在列的企業(yè)將獲得包括信貸、債權(quán)和股權(quán)融資等多方面的支持，這一名單較今年年初具有系統(tǒng)重要性優(yōu)質(zhì)房企的范圍有所擴(kuò)大。
深圳降低二套房首付比例。據(jù)中指研究院，深圳調(diào)整二套住房最低首付款比例，二套住房個(gè)人住房貸款最低首付款比例由原來(lái)的普通住房70%、非普通住房80%統(tǒng)一調(diào)整為40%。有助于降低購(gòu)房者首付資金壓力，盤(pán)活潛在需求，提升深圳新房及二手房市場(chǎng)的活躍度。此外，此次新政對(duì)普通住房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整，有效降低144 ㎡以下高總價(jià)新房的交易稅費(fèi)，減少交易成本。廣州、深圳兩大一線城市在近一周內(nèi)已出臺(tái)多項(xiàng)新政，涉及公積金貸款比例上調(diào)、土拍限價(jià)放松、首付比例降低等。我們認(rèn)為新政短期內(nèi)將有效刺激下游市場(chǎng)需求，增強(qiáng)投資信心，長(zhǎng)期看釋放積極信號(hào)，或迎市場(chǎng)拐點(diǎn)。
推薦5條主線：萬(wàn)億國(guó)債投資基建等、保障性住房+城中村改造+竣工端建材、基建市政開(kāi)工&制造業(yè)投資相關(guān)、AI+建筑數(shù)字化、建筑大央企和一帶一路。
主線1：萬(wàn)億國(guó)債投資水利基建等。水泥、管道、規(guī)劃設(shè)計(jì)、建工企業(yè)等受益。1）基本面角度來(lái)看，水泥目前價(jià)格回到2017年水平，未來(lái)隨著需求改善供給側(cè)亦有望出現(xiàn)改善，超跌的價(jià)格存在回升可能，龍頭企業(yè)海螺水泥PB估值低，推薦海螺水泥、華新水泥等；2）主題投資角度出發(fā)，輸水、排水和高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)領(lǐng)域的青龍管業(yè)、韓建河山、龍泉股份、東宏股份等PCCP管道、金屬管受益。3）水利規(guī)劃設(shè)計(jì)和空間測(cè)繪領(lǐng)域推薦華設(shè)集團(tuán)，深水規(guī)院、測(cè)繪股份等產(chǎn)業(yè)受益；4）水利建設(shè)央企中國(guó)電建、中國(guó)交建等產(chǎn)業(yè)受益。
主線2：保障性住房+城市更新+竣工鏈條成為未來(lái)主線。政策《關(guān)于規(guī)劃建設(shè)保障性住房的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》旨在完成宏觀目標(biāo)，即改善民生，擴(kuò)大內(nèi)需。我們認(rèn)為在保障性住房增加和城中村改造的背景下，對(duì)建筑材料和裝飾裝修等需求提升明顯，建材上尤其是涂料、防水、砂漿、輔材等，首推東方雨虹、三棵樹(shù)，亞士創(chuàng)能、凱倫股份、科順股份等產(chǎn)業(yè)受益。疊加保交樓預(yù)期，我們認(rèn)為竣工端鏈條會(huì)成為中周期的投資機(jī)會(huì)，配置價(jià)值凸顯。C端竣工裝修家居建材首推偉星新材、北新建材，家居方向首推兔寶寶，箭牌家居等產(chǎn)業(yè)受益。推薦建筑玻璃板塊旗濱集團(tuán)、金晶科技，南玻A、信義玻璃產(chǎn)業(yè)受益，產(chǎn)業(yè)鏈上的首推王力安防、堅(jiān)朗五金、豪美新材、森鷹窗業(yè)；同時(shí)，我們推薦建筑裝飾幕墻頭部企業(yè)亞廈股份、江河集團(tuán)，行業(yè)觸底回升，BIPV產(chǎn)業(yè)催化推進(jìn)，裝配化裝修+城中村改造存在大量結(jié)合之處，并且裝飾行業(yè)產(chǎn)業(yè)周期出清見(jiàn)底，金螳螂產(chǎn)業(yè)受益。
主線3：基建及市政開(kāi)工端、制造業(yè)投資相關(guān)。我們認(rèn)為市政基建仍是全年穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手之一，1-10月基建增速較高，全年確定性仍然較強(qiáng)。推薦關(guān)注施工環(huán)節(jié)中鋁模板租賃頭部企業(yè)志特新材以及高空作業(yè)車租賃企業(yè)華鐵應(yīng)急。制造業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)方向，推薦利柏特、羅曼股份，鴻路鋼構(gòu)等受益，深城交產(chǎn)業(yè)收益。工業(yè)涂料領(lǐng)域，麥加芯彩將受益。
主線4：AI+建筑數(shù)字化。建筑設(shè)計(jì)作為上游環(huán)節(jié)，屬于較為典型的人力密集型、勞動(dòng)密集型行業(yè)，AI軟件的出現(xiàn)和普及預(yù)計(jì)將大幅提升設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)工作效率。目前部分建筑設(shè)計(jì)企業(yè)在積極數(shù)字化轉(zhuǎn)型，我們判斷提前布局AI且有積累的企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；板塊估值較低，首推設(shè)計(jì)總院、華設(shè)集團(tuán)，華建
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