>> 東海證券-紡織服飾行業(yè)周報(bào)：沖鋒衣爆火，迎品類新機(jī)遇期-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
標(biāo)配 |
作者： |
謝建斌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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本周觀點(diǎn)：沖鋒衣迎品類新機(jī)遇期。沖鋒衣的百度搜索熱度自年初以來(lái)一直高于羽絨服，同時(shí)公路自行車、電競(jìng)以及沖鋒衣成為今年淘寶雙11消費(fèi)榜單前三名。前三季度，抖音沖鋒衣銷售額超25億（同比+273%）。沖鋒衣的爆火，主要得益于以下三點(diǎn)，第一，品類功能性凸顯。三合一沖鋒衣具備防風(fēng)、防水、保暖等功能，在面料升級(jí)下，性能顯著提升。第二，時(shí)尚單品屬性逐漸養(yǎng)成。過(guò)往沖鋒衣的受眾主要為中老年人，以實(shí)用性為主。隨著品牌服飾入局，沖鋒衣強(qiáng)化休閑、通勤、時(shí)尚定位，逐漸演變?yōu)槎鄨?chǎng)景的百搭單品，受眾也擴(kuò)充至年輕人。第三，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出成為羽絨服的平價(jià)替代品。根據(jù)魔鏡洞察，受鴨絨、鵝絨漲價(jià)以及品牌營(yíng)銷支出走高影響，羽絨服的均價(jià)達(dá)到1200元。相對(duì)而言，沖鋒衣的主流價(jià)格為300-500元，性價(jià)比突出。當(dāng)下，沖鋒衣市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，包括老牌玩家（駱駝、探路者等）、高端領(lǐng)袖（始祖鳥(niǎo)、可隆等）、新秀（蕉下、Lululemon等）。我們建議關(guān)注，高成長(zhǎng)運(yùn)動(dòng)服飾和高端服裝板塊、出口鏈左側(cè)布局+紡織制造龍頭份額提升投資機(jī)會(huì)。
細(xì)分板塊：（1）紡織制造：海外服裝品牌去庫(kù)進(jìn)程推進(jìn)，制造企業(yè)受益海外訂單需求加速回升，基本面呈現(xiàn)逐季改善趨勢(shì)，同時(shí)美元兌人民幣匯率處于高位帶來(lái)匯兌收益。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)凸顯，制造龍頭有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。（2）服裝：品牌端動(dòng)銷改善，疊加基數(shù)走低，預(yù)計(jì)Q4同比表現(xiàn)出色。運(yùn)動(dòng)服飾受益體育賽事催化、疫后戶外多元化運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目增多，景氣度高企。非運(yùn)動(dòng)服飾表現(xiàn)分化，高端優(yōu)于大眾，男裝、童裝優(yōu)于女裝。（3）家紡：RCEP等多邊貿(mào)易協(xié)定逐步落地，海外市場(chǎng)回暖，疊加國(guó)內(nèi)地產(chǎn)鏈一定程度修復(fù)以及婚慶市場(chǎng)提振，低估值高股息龍頭有望依托品牌和渠道優(yōu)勢(shì)率先受益。
市場(chǎng)表現(xiàn)：（1）整體板塊：本周滬深300指數(shù)-0.84%，申萬(wàn)紡織服飾指數(shù)-0.18%，行業(yè)整體跑贏滬深300指數(shù)0.66個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第15位。（2）細(xì)分板塊：紡織制造周漲幅+0.45%，年初至今+2.90%；服裝家紡周漲幅-0.36%，年初至今+2.22%。（3）個(gè)股方面：本周漲幅前三為*ST柏龍、安奈兒、欣龍控股，分別+15.7%、+15.6%、+13.4%；跌幅前三為酷特智能、龍頭股份、萬(wàn)里馬，分別-9.5%、-9.0%、-7.4%。（4）估值方面：滬深300 PE（TTM，剔除負(fù)值）為10.75倍，紡織服飾PE為18.46倍，相較滬深300估值溢價(jià)72%。（5）資金方面：紡織服飾主力凈流入額-4.88億元，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第8位。
數(shù)據(jù)跟蹤：（1）原材料價(jià)格：截至11月24日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)16569元/噸，進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)16416元/噸，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差153元/噸（周環(huán)比-334元/噸），國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)延續(xù)供強(qiáng)需弱格局，價(jià)格維持弱勢(shì)，內(nèi)外棉價(jià)差環(huán)比收窄。粘膠短纖現(xiàn)貨價(jià)13460元/噸（周環(huán)比持平），滌綸短纖現(xiàn)貨價(jià)7572元/噸（周環(huán)比+0.26%），氨綸現(xiàn)貨價(jià)32900元/噸（周環(huán)比-0.15%）。10月，紗線庫(kù)存天數(shù)28.76天（環(huán)比+2.73天），坯布庫(kù)存天數(shù)35.89天（環(huán)比+0.66天）。（2）社零、PPI和規(guī)上企業(yè)表現(xiàn)：10月，社零實(shí)現(xiàn)43333.00億元（+7.60%），服裝鞋帽、針、紡織實(shí)現(xiàn)1207.10億元（+7.50%），表現(xiàn)基本與整體社零持平。紡織業(yè)PPI同比-1.9%，自7月起降幅持續(xù)收窄。規(guī)上紡織業(yè)工業(yè)增加值同比+2.0%，自8月起連續(xù)三個(gè)月回正。1-10月，紡織業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入18473.9億元（-2.7%），累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)546.6億元（-6.1%）；紡織服裝、服飾業(yè)實(shí)現(xiàn)收入9751.2億元（-7.6%），累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)435.7億元（-7.7%）。（3）重點(diǎn)公司線上銷售：根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，阿迪達(dá)斯、耐克、安踏、李寧10月線上銷售額同比-13%、+2%、-7%和+25%，線上受雙十一預(yù)熱，銷售好轉(zhuǎn)。（4）出口：10月，美國(guó)和歐元區(qū)服飾銷售同比-0.18%和+2.60%，保持穩(wěn)健復(fù)蘇。我國(guó)紡織紗線、織物及其制品、服裝及衣著附件分別出口107.10、122.55億美元，分別同比-5.00%、-8.70%，自8月以來(lái)趨勢(shì)向上。越南紗線、鞋類、紡織品和服裝出口金額當(dāng)月同比分別為+4.0%、+30.3%和-0.1%，上行動(dòng)能充足。
投資建議：建議關(guān)注運(yùn)動(dòng)服飾和高端服裝高成長(zhǎng)標(biāo)的安踏體育、李寧、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口鏈左側(cè)布局+紡織制造龍頭份額提升標(biāo)的華利集團(tuán)、健盛集團(tuán)、臺(tái)華新材、新澳股份等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；銷售不及預(yù)期；匯率波動(dòng)等。
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