>> 國信證券-光弘科技(300735)華為核心供應(yīng)商，海外稀缺產(chǎn)能爆單-231127
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 771KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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受益新機集中發(fā)布，3Q23營收同、環(huán)比大幅增長。公司3Q23實現(xiàn)營收16.8億元（YoY +86%，QoQ +54%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元（YoY +87%，QoQ +27%）。業(yè)績同比高增長主要得益于華為Mate60系列受到市場高度歡迎，“鲇魚效應(yīng)”帶動其他安卓系手機品牌積極備貨，公司主要客戶榮耀、小米、華為等訂單量持續(xù)增長，各基地的產(chǎn)能利用率都處于較高水平，疊加汽車業(yè)務(wù)快速放量。盈利能力方面，三季度毛利率略降主要由于買料占比提升，3Q23毛利率17.5%（YoY -1.9pct，QoQ -1pct）。
公司是華為汽車供應(yīng)商，汽車電子業(yè)務(wù)高速增長。公司已成功進(jìn)法雷奧、大陸電子、日本電裝等全球前十大汽車零部件供應(yīng)商的供應(yīng)鏈體系，同時也是華為汽車的核心供應(yīng)商之一，為客戶提供各類傳感器、汽車行駛數(shù)據(jù)記錄系統(tǒng)、智能座艙硬件、電源管理系統(tǒng)等汽車電子部件，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于寶馬、奧迪、大眾、特斯拉、日產(chǎn)、吉利等中外知名汽車品牌。公司現(xiàn)有汽車電子客戶的業(yè)務(wù)規(guī)模不斷提升，同時持續(xù)導(dǎo)入增量客戶，預(yù)計未來幾年公司汽車電子業(yè)務(wù)有望以成倍速度增長，成為公司新的營收支柱。
印度稀缺產(chǎn)能釋放，手機訂單飽滿。3Q23公司由于訂單持續(xù)增長，生產(chǎn)線滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，啟動了大規(guī)模的人才招聘。公司2021年整機產(chǎn)量大約6500萬部，隨著三期和四期基地產(chǎn)能增長，峰值產(chǎn)能以CAGR 25%-30%增長，今年印度的工廠也實現(xiàn)了產(chǎn)能的大幅提升，越南基地也正加緊擴建，截至2023年9月，公司全球制造基地每年可為客戶提供超過1.2億部智能手機或同類電子終端的制造能力。
投資建議：維持“買入”評級。
預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤4.2/5.1/6.4億元，同比增速38/23/24%；攤薄EPS=0.54/0.66/0.82元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE=48/40/32x。我們看好公司手機業(yè)務(wù)受益安卓產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇，同時汽車業(yè)務(wù)快速拓展，加速導(dǎo)入新客戶、新項目，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：消費電子復(fù)蘇不及預(yù)期；汽車電子成長不及預(yù)期。
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