>> 華泰證券-銀行業(yè)動態(tài)點評：盤活存量資金，信貸均衡投放-231128
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
大?。?/td>
| 564KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
央行于2023年11月27日發(fā)布《2023年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（簡稱“《報告》”）?！秷蟾妗分饕幸韵玛P注點：1）新發(fā)貸款利率持續(xù)處于低位；2）監(jiān)管表態(tài)盤活存量資金，科學分析信貸指標；3）加強貨幣與財政政策協(xié)同，營造良好貨幣金融環(huán)境；4）下一階段加強貸款均衡投放，穩(wěn)定銀行負債成本。Q3銀行基金持倉邊際回升，板塊估值仍處較低水平，看好底部配置機遇。個股推薦：1）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）；2）優(yōu)質區(qū)域行，如蘇州銀行、常熟銀行。
貸款利率仍處低位，激發(fā)實體融資需求
貸款加權平均利率持續(xù)處于歷史低位。9月新發(fā)放貸款加權平均利率為4.14%，較6月-5bp。其中，一般貸款、企業(yè)貸款、票據(jù)融資、按揭貸款的利率分別為4.51%、3.82%、1.80%、4.02%，較6月+3bp、-13bp、-23bp、-9bp。9月一般貸款中利率高于LPR的貸款占比為57.11%，較6月提升0.44pct。信貸結構持續(xù)優(yōu)化，9月末制造業(yè)中長期/普惠小微貸款余額分別同比+38.2%/+24.1%。持續(xù)推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，釋放穩(wěn)增長信號，帶動實體融資需求。
盤活存量資金，科學分析信貸指標
盤活存量資金要求信貸結構有增有減：1）增：持續(xù)加強對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質金融服務。2）減：房地產(chǎn)貸款需求趨降、部分平臺貸款逐步償還、基建領域存量資產(chǎn)優(yōu)化、直融替代貸款。央行強調銀行業(yè)要把握好信貸增長和凈息差收窄之間的平衡，需尋求新的信貸合理增長水平。此外，分析信貸增長有取有舍：1）?。阂粗攸c領域的合理融資需求是否得到充分滿足；更多關注社會融資規(guī)模而非信貸指標，或者拉長時間觀察累計增量、余額增速等變化。2）舍：避免對單月增量等高頻數(shù)據(jù)的過度解讀。
加強貨幣財政政策協(xié)同，營造良好貨幣金融環(huán)境
定位上，財政政策發(fā)揮乘數(shù)效應擴大總需求，穩(wěn)健的貨幣政策可通過貨幣信貸、利率等政策作用于經(jīng)濟，協(xié)同發(fā)力營造良好的貨幣金融環(huán)境；結構上，財政政策注重發(fā)揮再分配功能，體現(xiàn)對重點領域的有力支持。在各級財力未能完全顧及又亟需加強資金支持的重點領域，貨幣政策主動補位。加強貨幣與財政政策協(xié)同體現(xiàn)在：熨平日常財政收支的影響，支持政府債券集中發(fā)行，通過貨幣政策引導銀行優(yōu)化信貸結構，與財政政策協(xié)同推進經(jīng)濟結構調整。下階段央行將進一步加強與財政政策的協(xié)調配合，加快債券市場建設，優(yōu)化國債持有結構，推動銀行發(fā)展政府債券柜臺銷售和交易。
加強貸款均衡投放，穩(wěn)定銀行負債成本
央行下一階段政策思路主要變化為：（1）準確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點，加強貨幣供應總量和結構雙重調節(jié)，進一步疏通貨幣政策傳導機制。（2）著力加強貸款均衡投放，統(tǒng)籌銜接好年末年初信貸工作，適度平滑信貸波動，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配。(3）更多關注存量貸款的持續(xù)效用，盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。（4）一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，對正常經(jīng)營的房地產(chǎn)企業(yè)不惜貸、抽貸、斷貸。（5）穩(wěn)定銀行負債成本，增強金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。
風險提示：經(jīng)濟修復力度不及預期，資產(chǎn)質量惡化超預期。
|
|
