>> 廣發(fā)證券-銀行業(yè)資負(fù)跟蹤：資金面趨緊，票據(jù)利率回升-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 1178KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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本期：2023/11/20~11/26，上期：2023/11/13~11/19，下期：2023/11/27~12/3，本文數(shù)據(jù)來源：Wind，下同。
央行動態(tài)：本期央行公開市場共開展21670億元7天逆回購操作，利率維持1.80%，逆回購到期17610億元，實現(xiàn)凈投放4060億元，期末逆回購余額21670億元。下期央行公開市場將有17610億元逆回購到期。本期央行公開市場凈投放0.41萬億元，逆回購余額提升至2.17萬億元，遠(yuǎn)高于歷史同期，銀行體系超儲結(jié)構(gòu)仍不穩(wěn)定。
資金利率：DR001、DR007、DR014、DR021分別變動-5bp、16bp、32bp、0.7bp。Shibor1M、3M、6M上行0.6bp、0.1bp、0.1bp，9M、1Y均回落0.12bp。超儲不穩(wěn)，疊加政府債繳款高位，資金利率繼續(xù)震蕩上行，周五7天回購利率明顯上升，可能是機構(gòu)開始提前準(zhǔn)備跨月，銀行間流動性中性偏緊。
NCD利率：本期NCD加權(quán)平均發(fā)行利率回落1bp。收益率方面，各期限AAA級NCD到期收益率普遍上行，3M上行10bp，1Y上行5.5bp。本期存單發(fā)行3,225億元（上期7,545億元），期限結(jié)構(gòu)上，3M及以下存單規(guī)模占比53%，預(yù)計一是由于本期資金面明顯收緊；二是上個月發(fā)行的1M短期存單陸續(xù)到期，再次到期續(xù)作維穩(wěn)流動性，6M存單占比22%，1Y存單占比18%（見表5），短期內(nèi)銀行發(fā)行偏長期限存單的意愿預(yù)計將持續(xù)，具體分析見我們前期資負(fù)跟蹤報告《如何理解近期存單利率上行？》。
國債利率：1Y、3Y、10Y國債利率分別回升21bp、11bp、5bp。資金偏緊環(huán)境下，利率曲線明顯走平。
票據(jù)利率：本期票據(jù)1M、3M和半年票據(jù)利率分別回升28bp、2bp、12bp。本期1M和半年票據(jù)利率回升，3M利率仍在低位（圖14），預(yù)計在央行平滑信貸投放節(jié)奏的指導(dǎo)下，銀行信貸“開門紅”投放可能提前至今年Q4，明年Q1銀行信貸結(jié)構(gòu)中票據(jù)融資可能會明顯萎縮。
下期關(guān)注：下期跨月，關(guān)注月末資金面波動、央行公開市場投放情況和Q3貨幣執(zhí)行報告發(fā)布窗口。
風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟增長超預(yù)期下滑；（2）財政政策力度不及預(yù)期；（3）國際經(jīng)濟及金融風(fēng)險超預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期。
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