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投資要點(diǎn)
　　【核心組合】中國船舶、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、洪都航空、航天彩虹、北方導(dǎo)航、內(nèi)蒙一機(jī)、中兵紅箭、中直股份、航發(fā)控制、中航光電、亞星錨鏈。
　　【重點(diǎn)股池】中國動(dòng)力、中無人機(jī)、鴻遠(yuǎn)電子、中航重機(jī)、紫光國微、西部超導(dǎo)、理工導(dǎo)航、中航高科、圖南股份、派克新材、中航電子、振華科技、火炬電子、新雷能、寶鈦股份、三角防務(wù)、高德紅外、睿創(chuàng)微納、晶品特裝。
　　【本周報(bào)告】3篇：2024年國防行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)排雷手冊(cè)——年度策略報(bào)告姊妹篇；船舶行業(yè)2024年度策略：船舶周期上行，盈利改善；船舶：1-10月新接訂單同比增長63%，看好行業(yè)周期上行、盈利改善
　　【本周觀點(diǎn)】（1）2024年度策略:興裝強(qiáng)軍，景氣上行。“百年未有之大變局”下，“備戰(zhàn)、2027百年強(qiáng)軍、建設(shè)與第二大經(jīng)濟(jì)體相稱的強(qiáng)大國防”是既定方向。2024年進(jìn)入到“十四五”后半程，部分?jǐn)_動(dòng)因素逐步消除，國防軍工行業(yè)有望邁入武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)的加速期。我們認(rèn)為2024年船舶、飛機(jī)（軍機(jī)、航發(fā)、大飛機(jī)、無人機(jī)）、衛(wèi)星、遠(yuǎn)火等重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)⒂休^強(qiáng)確定性增長。
　　（2）船舶行業(yè)：處于周期景氣上升期，2024新船造價(jià)有望持續(xù)上漲。2023年1-10月我國新接訂單量同比增長63%，新接訂單占全球67%市場份額。周期位置：底部反彈，景氣上行。受益于集裝箱船船東盈利，行業(yè)自2021年起新船訂單顯著增長，新船造價(jià)不斷提升，2023年10月新船造價(jià)指數(shù)位于歷史峰值92%分位；目前行業(yè)隨箱船新增+油船新增、置換需求持續(xù)高增長，周期目前已經(jīng)底部反彈，處于景氣上升期；未來行業(yè)展望：后續(xù)干散船作為存量最大的一種主力船型，BDI指數(shù)上漲或帶來新增及置換需求加速?？紤]到指數(shù)受全球宏觀經(jīng)濟(jì)等多因素影響，明年指數(shù)上漲存在不確定性，我們判斷后續(xù)船舶新增訂單增速可能放緩；但由于供給收縮、擴(kuò)產(chǎn)困難，供需緊張或驅(qū)動(dòng)船價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高，周期長期有望震蕩向上，高景氣度持續(xù)，多家公司業(yè)績彈性大。
　　（3）航天科技集團(tuán)中國衛(wèi)通已初步建成我國首張高軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。近日，主題為“數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)”的2023中國衛(wèi)星應(yīng)用大會(huì)在北京召開。據(jù)大會(huì)發(fā)布消息，航天科技集團(tuán)中國衛(wèi)通已初步建成首張完整覆蓋我國國土全境及“一帶一路”沿線重點(diǎn)區(qū)域的高軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，預(yù)計(jì)到“十四五”末期，高通量衛(wèi)星總?cè)萘繉⒊^500Gbps。
　?。?）板塊相對(duì)低估值：當(dāng)前國防軍工整體PE-TTM為51倍，處于過去十年歷史2.15%分位，中長期配置價(jià)值凸顯，建議加配國防軍工板塊。
　　【核心觀點(diǎn)】國防軍工12字核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。（1）國防軍工“內(nèi)生”增長趨勢強(qiáng)勁，“規(guī)模效應(yīng)/股權(quán)激勵(lì)/小核心大協(xié)作/定價(jià)改革/大訂單+大額預(yù)付”等催化下，企業(yè)運(yùn)行效率也將持續(xù)提升。（2）“外延”增長方向明確：國企改革持續(xù)深化，未來軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關(guān)注軍工集團(tuán)重組進(jìn)程。（3）“民品+外貿(mào)”將為增長提供動(dòng)力：中國坦克/無人機(jī)/教練機(jī)/戰(zhàn)斗機(jī)等具備全球競爭力，外貿(mào)需求逐步崛起；國產(chǎn)大飛機(jī)/民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)民品自主可控也將提速；重視衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈。
　　投資建議：1)主機(jī)廠：中國船舶、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、洪都航空、航天彩虹、內(nèi)蒙一機(jī)、中國動(dòng)力、中直股份。關(guān)注中船防務(wù)。2)核心配套/原材料：航發(fā)控制、中兵紅箭、亞星錨鏈、中航重機(jī)、派克新材、圖南股份。關(guān)注中航高科、西部超導(dǎo)、三角防務(wù)、航發(fā)科技、寶鈦股份、鋼研高納。3)導(dǎo)彈及信息化：霍萊沃、高德紅外、晶品特裝、新雷能、火炬電子、鴻遠(yuǎn)電子。關(guān)注：振華科技、中國海防、紫光國微、智明達(dá)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)證券化節(jié)奏低于預(yù)期；2）重要產(chǎn)品交付不及預(yù)期。