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報(bào)告要點(diǎn)
　　[異動(dòng)品種]生豬:供應(yīng)壓力漸增,盤面大殺估值
　　邏輯:本周前半周，降溫影響下，標(biāo)肥價(jià)差走擴(kuò)，南方腌臘帶動(dòng)宰量上行,帶動(dòng)養(yǎng)戶惜售情緒升溫，豬價(jià)以階段性震蕩上行為主;下半周隨著天氣回暖，宰量小幅下滑，需求支撐力度不足，豬價(jià)再次出現(xiàn)弱勢(shì)下行。從估值來(lái)看，樂(lè)觀預(yù)期破滅，基差回歸邏輯兌現(xiàn)。今年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)場(chǎng)景放開而帶來(lái)的需求回暖抱有樂(lè)觀預(yù)期，盤面幾乎持續(xù)升水現(xiàn)貨。尤其進(jìn)入四季度，市場(chǎng)對(duì)腌臘灌腸的需求保持信心，基于此，LH2401合約基差從9月月均-861點(diǎn)走擴(kuò)至10月月均-1284點(diǎn)。然而，當(dāng)前即將步入12月份，但現(xiàn)貨需求依舊不旺，現(xiàn)貨豬價(jià)趴于底部遲遲未起。樂(lè)觀預(yù)期逐步破滅，盤面擠升水邏輯開始兌現(xiàn)，期貨價(jià)格大幅下探，僅今日一日，基差從-810點(diǎn)回歸至520點(diǎn)。基本面來(lái)看，供應(yīng)方面，在行業(yè)小幅虧損的情況下，能繁去化力度十分有限;同時(shí)，隨著市場(chǎng)規(guī)?；牟粩嗵嵘?，管理效率的不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)psy以上行為主。綜合母豬存欄和生產(chǎn)效率測(cè)算來(lái)看，目前仍處壓力兌現(xiàn)時(shí)期。另外，隨著豬價(jià)小幅上行，前期壓欄大豬逐步釋放，大豬出欄占比明顯提升,均重也一路上行，供應(yīng)壓力持續(xù)偏大。需求方面，歷史上居宰企業(yè)開工率呈現(xiàn)整體增長(zhǎng)趨勢(shì)，疫前均值來(lái)看，10-12月開工率分別為31%、37%、44%，豬肉需求將逐步回暖，但在前冬偏暖的環(huán)境下，預(yù)計(jì)今年需求難有超預(yù)期表現(xiàn)。政策方面，11月24日，據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委監(jiān)測(cè)，全國(guó)平均豬糧比價(jià)連續(xù)三周以_上運(yùn)行在5: 16: 1之間，處于二級(jí)預(yù)警區(qū)間，國(guó)家發(fā)展改革委將會(huì)同有關(guān)部門啟動(dòng)年內(nèi)第三批中央豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，短期從情緒端或利好豬價(jià)回暖。短期來(lái)看，隨著腌臘灌腸的啟動(dòng)，需求逐步抬升,但基礎(chǔ)供應(yīng)壓力較大，以及大集團(tuán)企業(yè)出欄計(jì)劃量較高，預(yù)計(jì)或?qū)⒊尸F(xiàn)旺季不旺的格局。長(zhǎng)期來(lái)看，在疫病反復(fù)、恐慌情緒、資金壓力共振下，母豬端開始加速淘汰，淘汰母豬價(jià)格加速下滑，10月能繁母豬去化速度加快，利多遠(yuǎn)月豬價(jià)。
　　操作則飛議:觀望為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:消費(fèi)不及預(yù)期，二育不及預(yù)期，疫情。
　　摘要:
　　油脂:馬棕出口預(yù)期好轉(zhuǎn)，油脂下方技術(shù)支撐增強(qiáng)
　　蛋白粕:現(xiàn)貨成交持續(xù)萎縮，豆粕價(jià)格料繼續(xù)承壓下行
　　玉米:上量逐步增加，期現(xiàn)貨弱勢(shì)延續(xù)
　　生豬:供應(yīng)壓力漸增，盤面大殺估值
　　雞蛋:庫(kù)存回歸低位，價(jià)格支撐較強(qiáng)
　　橡膠:上漲仍需時(shí)日，短期區(qū)間震蕩為主
　　合成橡膠:鄰近倉(cāng)單注冊(cè)，盤面反映偏樂(lè)觀
　　紙漿:盤面交投清淡，期貨維持震蕩
　　棉花:基本面維持弱勢(shì)，棉價(jià)再度下行
　　白糖:貿(mào)易流階段性寬松帶動(dòng)盤面弱勢(shì)運(yùn)行
　　蘋果:庫(kù)內(nèi)行情依舊不見起色
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:疫情；政策。