>> 中信期貨-生豬點評：供應(yīng)壓力漸增，盤面大殺估值-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大小： |
501KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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價格表現(xiàn)
現(xiàn)貨方面，11月27日，根據(jù)涌益咨詢，全國商品豬出欄均價14.14元/公斤，較上日變化-1.39%，較上周變化- 5.80%。
期貨方面，11月27日，主力合約生豬2401收盤價為14660元/噸，環(huán)比變化- 4.99%，較上周變化-7.77%，觸及跌停。
基本面分析
我們一直強調(diào)，供應(yīng)壓力持續(xù)遞增，壓制豬價中樞是今年的長期趨勢。短期來看，盤面持續(xù)升水現(xiàn)貨，估值持續(xù)偏高，隨著樂觀預(yù)期破滅，基差回歸邏輯兌現(xiàn)。同時，基本面方面，在①前期壓欄大豬逐步釋放、②疫情影響育肥豬提前出欄、③月底集團場集中出欄、④需求端暫無明顯利好支撐等多重因素驅(qū)動下，現(xiàn)貨帶動期價大跌。
從估值來看:樂觀預(yù)期破滅，基差回歸邏輯兌現(xiàn)。今年以來，市場對于消費場景放開而帶來的需求回暖抱有樂觀預(yù)期，盤面幾乎持續(xù)升水現(xiàn)貨。尤其進入四季度，市場對腌臘灌腸的需求保持信心，基于此，LH2401合約基差從9月月均-861點走擴至10月月均-1284點。然而，當(dāng)前即將步入12月份，但現(xiàn)貨需求依舊不旺，現(xiàn)貨豬價趴于底部遲遲未起。樂觀預(yù)期逐步破滅，盤面擠升水邏輯開始兌現(xiàn)，期貨價格大幅下探，僅今日一日，基差從-810點回歸至-520點。
從基本面來看:
?、偾捌趬簷诖筘i逐步釋放: 1)均重來看，11月23日當(dāng)周，全國商品豬出欄均重12326公斤，環(huán)比變化0.45%。2)大豬占比來看，當(dāng)周大豬占比再度提升，從前期4%左右低點攀升至近6%，活體庫存壓力逐步顯現(xiàn)。
?、谝咔橛绊懹守i提前出欄: 1)近期東北等地90kg以下出欄占比環(huán)比增加，說明隨著氣溫下降，豬病日漸嚴(yán)重; 2)根據(jù)調(diào)研反饋，河南、蘇皖等地豬病加重;育肥豬染病后清欄也促使育肥豬出欄提前，短期內(nèi)快速增加供應(yīng)。
?、墼碌准瘓F場集中出欄: 11月計劃出欄量較上月實際銷售量環(huán)比大增7.06%，然本月中上旬因豬價低迷，集團廠出欄進度不佳，導(dǎo)致部分出欄集中于月底完成，短期內(nèi)增加供應(yīng)。
?、苄枨髸簳r以穩(wěn)為主: 1) 11月23日當(dāng)周，全國屠宰企業(yè)屠宰量166498頭，較上周變化-0.62%。2) 11月23日當(dāng)周，175kg肥豬與標(biāo)豬之間價差為-0.60元/斤、200kg肥豬與標(biāo)豬之間價差為-0.61元/斤，與上周基本維穩(wěn)，沒有進一步走擴。
風(fēng)險因素:消費超預(yù)期、疫情。
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