>> 華西證券-日辰股份(603755)深度報告：定制餐調(diào)領(lǐng)軍企業(yè)，品類擴張?zhí)嵘鲩L動能-231128
| 上傳日期： |
2023/11/29 |
大小： |
2651KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寇星,盧周偉 |
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投資邏輯
定制餐調(diào)領(lǐng)軍企業(yè)，推進多元化業(yè)務(wù)布局：日辰是國內(nèi)最早的專業(yè)復(fù)合調(diào)味料生產(chǎn)商之一，長期為食品加工企業(yè)、連鎖餐飲、品牌零售企業(yè)提供專業(yè)的調(diào)味解決方案，并擁有“味之物語”自有品牌，初步建立了以零售、電商為核心的C端業(yè)務(wù)渠道。公司渠道端憑借強產(chǎn)品力+研發(fā)力綁定已有客戶，加大合作力度，同時強化營銷能力和品牌力，拓展新客戶，服務(wù)更多上游客戶，并且成功開發(fā)多個品牌定制客戶，擴大客戶覆蓋范圍；產(chǎn)品端不斷強化醬汁和粉類調(diào)味料的優(yōu)勢，開發(fā)更多定制餐調(diào)系列和產(chǎn)品，規(guī)劃布局復(fù)調(diào)、預(yù)制菜、預(yù)拌粉等產(chǎn)品，不斷豐富產(chǎn)品儲備。公司2022年實現(xiàn)營收3.09億元，規(guī)模提升潛力較大。
定制餐調(diào)行業(yè)快速增長，發(fā)展前景廣闊：伴隨著加工肉制品的消費增長、餐飲連鎖化進程加速及外賣消費習慣形成，餐飲企業(yè)對供應(yīng)鏈標準化的要求提升，拉動定制餐調(diào)市場規(guī)模增長。復(fù)調(diào)行業(yè)市場規(guī)模超過1500億元，其中定制餐調(diào)市場規(guī)模在數(shù)百億元，預(yù)計仍將維持高增，增速高于復(fù)調(diào)行業(yè)增速。定制餐調(diào)行業(yè)競爭格局較為分散，擁有核心客戶和產(chǎn)品研發(fā)能力的企業(yè)更易突圍，日辰作為在行業(yè)內(nèi)深耕多年的上市公司，擁有較好的先發(fā)和資金優(yōu)勢，有望進一步提升行業(yè)影響力和市場競爭力。
餐飲恢復(fù)帶動收入回暖，擴品類提升增長動能：中短期來看，公司與呷哺呷哺、味千拉面、魚酷等密切合作，餐飲恢復(fù)也將帶動公司經(jīng)營和收入回暖，是公司業(yè)績回升的重要推動力；餐飲主盈利恢復(fù)也將使得其在產(chǎn)品和品類擴張上更加積極，推動公司新客戶持續(xù)開拓落地。食品加工客戶也有望隨著消費復(fù)蘇企穩(wěn)回暖，品牌定制業(yè)務(wù)正在快速擴張期，有望重新恢復(fù)高增。長期來看，公司立足長遠，規(guī)劃復(fù)合調(diào)味品產(chǎn)能擴產(chǎn)，滿足客戶多樣需求；新增預(yù)制菜、預(yù)拌粉產(chǎn)能，提升產(chǎn)品多樣性，提升增長動能，培育公司新的業(yè)績增長點。
投資建議
我們預(yù)計公司23-25年收入分別為3.7/4.7/5.9億元，分別同比+20%/+27%/+26%；EPS分別為0.63/0.88/1.11元，對應(yīng)2023年11月27日收盤價30.90元的PE估值分別為49/35/28倍，首次覆蓋，給予買入評級。
風險提示
食品質(zhì)量安全風險、原材料價格上漲風險、市場競爭風險、產(chǎn)能擴張風險、定增落地存在不確定性。
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