>> 安信國際-小米集團(1810.HK)規(guī)模與利潤并重，Q3業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期-231122
| 上傳日期： |
2023/11/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
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作者： |
汪陽 |
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事件：2023Q3集團總收入錄得708.9億元，同比增長0.6%，為6個季度以來首次實現(xiàn)季度收入同比增長；集團的整體毛利率、智能手機業(yè)務(wù)毛利率和IoT與生活消費產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率均創(chuàng)下歷史新高，調(diào)整后凈利潤為60億人民幣，其中包括智能電動汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)費用17億人民幣，利潤表現(xiàn)超出市場預(yù)期。
報告摘要
Q3智能手機毛利率創(chuàng)歷史新高23Q3小米全球智能手機出貨量穩(wěn)居全球第三，出貨量同比增長4.0%達(dá)4180萬部，市占率達(dá)到14.1%，同比提升0.5個百分點，是前三名品牌中唯一實現(xiàn)本季度出貨量同比增長的品牌；受智能手機ASP下滑影響，智能手機業(yè)務(wù)收入同比下降2%，考慮到小米14系列手機收到市場歡迎，高端化趨勢有望提高Q4公司智能手機ASP水平。期間智能手機業(yè)務(wù)的毛利率為16.6%，同比提升7.7個百分點，創(chuàng)下歷史新高，主要受益于運營效率提升和成本控制改善。
IoT與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼Q3公司IoT與生活消費產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比增長8.5%至207億人民幣，毛利率同比提升4.3個百分點至17.8%；截至Q3末小米AIoT平臺已連接的設(shè)備（不包括手機、平板和PC）達(dá)到約7億臺，同比增長25.2%；擁有五件以上連接小米AIoT平臺的設(shè)備用戶數(shù)達(dá)到13.7百萬，同比增長26.0%，米粉的群體進(jìn)一步擴大。期間互聯(lián)網(wǎng)收入為78億人民幣，同比增長9.7%，收入再創(chuàng)歷史新高，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利率達(dá)到74.4%，同比提升2.3個百分點，Q3小米在IoT與生活消費產(chǎn)品業(yè)務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)方面取得了顯著的收入增長和市場擴張。
展望后續(xù)小米Q3業(yè)績的亮眼表現(xiàn)展示了公司貫徹“規(guī)模與利潤并重”的核心經(jīng)營策略取得的成績，創(chuàng)新產(chǎn)品如Xiaomi 14系列，加強其在高端市場的競爭力。展望Q4業(yè)績我們認(rèn)為公司在收入層面繼續(xù)延續(xù)同比和環(huán)比增長勢頭，我們預(yù)計23Q4公司收入預(yù)計達(dá)到728億人民幣，同比增長10.2%，經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)計達(dá)到32.5億元，同比增長122.8%。
投資建議2023年公司在經(jīng)營效率提升方面預(yù)計將取得進(jìn)一步進(jìn)展，造車業(yè)務(wù)預(yù)計在2024年開始貢獻(xiàn)業(yè)績，我們預(yù)估汽車相關(guān)的研發(fā)費用對今年整體利潤帶來一定程度的負(fù)面影響，但考慮到公司的品牌營銷能力以及產(chǎn)品開發(fā)能力，智能汽車業(yè)務(wù)有望接棒智能手機成為公司增長的新驅(qū)動。我們預(yù)估2023年公司汽車相關(guān)研發(fā)費用約為65億元左右，按照造車業(yè)務(wù)的核心業(yè)務(wù)利潤2024年20xPE給予公司19.0港元的目標(biāo)價，與最近收盤價有23.5%的上漲空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟運行壓力，手機銷量不達(dá)預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。
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