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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　本期市場(chǎng)成交熱度穩(wěn)定，但大小盤(pán)交易情緒分化明顯，北交所交易熱度大幅上升。從各基金主體資金流向看，外資延續(xù)流出，而內(nèi)資相對(duì)積極。
　　摘要：
　　大小盤(pán)交易情緒分化明顯，北交所交易熱度大幅上升。1）宏觀流動(dòng)性：人民幣匯率走強(qiáng)。本期（11.20-11.24）美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布10月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，決策者認(rèn)為利率將在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性，直到通脹朝目標(biāo)大幅下降為止，若實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)方面進(jìn)展不足，進(jìn)一步收緊貨幣政策是合適的。上述表態(tài)意味著與會(huì)者討論重點(diǎn)從加息幅度轉(zhuǎn)向高利率維持時(shí)間，十年期美債利率邊際回升。此外本期美元兌人民幣的中間價(jià)調(diào)升至7.12，人民幣匯率走強(qiáng)。2）微觀流動(dòng)性：北交所交易熱度大幅上升。本期滬深兩市成交額小幅上升至8893億元，結(jié)構(gòu)上，大小盤(pán)交易情緒分化明顯，北交所交易量較上期上升約300%，而上證50和滬深300等大盤(pán)指數(shù)交易回落。一級(jí)行業(yè)中，房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁和商貿(mào)零售等邊際成交額變化率抬升最快。
　　外資延續(xù)流出，內(nèi)資相對(duì)積極。從各資金主體資金流向上看：1）外資繼續(xù)延續(xù)凈流出態(tài)勢(shì)，本期北上資金小幅凈流出32億元，從結(jié)構(gòu)上看，偏配置型資金小幅凈流出11億元，而偏博弈型資金單周小幅凈流入7億元。自年初以來(lái)，北上資金累計(jì)凈流入約500億元。2）相比于外資，內(nèi)資行為更偏積極，其中兩融資金依舊維持凈買(mǎi)入格局，單周融資凈買(mǎi)入為53億元，兩融交易額占A股成交額比重由上期的9.2%小幅下降至8.6%，與此同時(shí)，本期新成立基金份額小幅上升，基金多數(shù)加倉(cāng)，但理財(cái)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)中參與權(quán)益投資占比有所下降。
　　兩融加倉(cāng)成長(zhǎng)，外資加倉(cāng)消費(fèi)。從配置風(fēng)格上看，兩融資金大幅加倉(cāng)成長(zhǎng)風(fēng)格，本期凈流入31億元，而其他風(fēng)格的多空力量相對(duì)平衡。北上資金大幅流入消費(fèi)風(fēng)格達(dá)41億元，同時(shí)大幅流出科技板塊43億元，金融和周期板塊分別小幅凈流出13億元、19億元。從行業(yè)配置上看，兩融和北上資金同時(shí)大幅流入醫(yī)藥并流出電新行業(yè)，在其余行業(yè)上分歧較為明顯，其中TMT和機(jī)械等行業(yè)獲兩融資金增持而北上資金減持，汽車(chē)、交運(yùn)和食品飲料獲北上資金買(mǎi)入但兩融資金賣(mài)出。
　　IPO發(fā)行規(guī)模邊際下降，定增規(guī)模上升，產(chǎn)業(yè)資本回歸凈減持。1）本期（11.20-11.24） IPO發(fā)行規(guī)模邊際下降，定增規(guī)模邊際上升，其中IPO僅1家，融資規(guī)模2億元，4家公司定向增發(fā)，融資規(guī)模上升至76億元。2）本期限售股解禁規(guī)模為427億元，規(guī)模持續(xù)回升。產(chǎn)業(yè)資本回歸凈減持，本期凈減持31億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)可能存在測(cè)度誤差、海外貨幣政策收緊超預(yù)期、地緣政治不確定性。