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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持全年業(yè)績(jī)目標(biāo)指引不變。國內(nèi)業(yè)務(wù)新獲兩筆超大規(guī)模訂單，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。國際業(yè)務(wù)需求快速增長(zhǎng)，公司布局持續(xù)深化。
　　摘要：
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)。下調(diào)公司2023年經(jīng)調(diào)整的EBITDA至45.02（2023年前值為63.79）億元，新增2024-2025年預(yù)測(cè)為51.29/59.38億元。考慮到公司海外項(xiàng)目擴(kuò)張和落地，參考同行業(yè)水平，給予公司2024年12倍EV/EBITDA，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至16港元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持全年業(yè)績(jī)目標(biāo)指引不變。2023Q3凈收入為25.190億元人民幣（3.453億美元），同比增長(zhǎng)6.4%；調(diào)整后EBITDA為11.263億元人民幣（1.544億美元），同比增長(zhǎng)5.6%，經(jīng)調(diào)整EBITDA率為44.7%。
　　國內(nèi)業(yè)務(wù)新獲兩筆超大規(guī)模訂單，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。Q3國內(nèi)業(yè)務(wù)收獲兩筆超大規(guī)模訂單，均來自國內(nèi)大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在萬國數(shù)據(jù)廊坊數(shù)據(jù)中心的簽約。Q3數(shù)據(jù)中心運(yùn)營面積增加近23,000平方米，其中包括位于廊坊的新建數(shù)據(jù)中心，總使用面積約8,000平方米，已獲100%簽約。公司預(yù)計(jì)將在今年第四季度繼續(xù)投入約20,000平方米的運(yùn)營面積，其中一半來自國內(nèi)，且已獲100%簽約。
　　國際業(yè)務(wù)需求快速增長(zhǎng)，公司布局持續(xù)深化。在中國香港地區(qū)，萬國數(shù)據(jù)首座自建數(shù)據(jù)中心香港一號(hào)正式投入使用，近100%簽約。此外，香港二號(hào)數(shù)據(jù)中心正加速建設(shè)，預(yù)計(jì)將在近期獲得客戶預(yù)訂。在馬來西亞，位于萬國數(shù)據(jù)努沙再也科技園超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心園區(qū)的NTP1正式投入運(yùn)營。在新加坡，公司正在對(duì)首座數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目的選址做最終商定，該數(shù)據(jù)中心將在2026年前投運(yùn)。在印度尼西亞，公司與印尼主權(quán)財(cái)富基金INA簽約，成立合資公司并共同在印尼開發(fā)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目。雙方正就巴淡島的首個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行合作以啟動(dòng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)中心交付不及預(yù)期，客戶上架或不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。