>> 群益證券-順豐控股(002352)速運業(yè)務穩(wěn)健增長，鄂州機場投運將賦能公司國內、國際業(yè)務-231129
| 上傳日期： |
2023/11/29 |
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| 622KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
趙旭東 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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結論與建議：
公司作為國內時效件快遞龍頭，推進多網融通，持續(xù)打造服務和運營的雙重優(yōu)勢，未來將持續(xù)享受精細化經營帶來的成本優(yōu)化。此外，9月公司完成在鄂州花湖機場的貨運航線轉場，公司國內、國際業(yè)務有望迎來進一步催化。我們看好公司的長期發(fā)展，當前公司股價處于歷史底部區(qū)間，建議重視布局機會，予以“買進”評級。
點評：
公司回歸時效件，3Q速運物流業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)健增長。2023年6月公司完成對豐網速運的交割，業(yè)務重心回歸時效件。從經營數(shù)據(jù)來看，剝離豐網后公司2023Q3速運物流業(yè)務實現(xiàn)營收472.56億元，YOY+7.42%，拆分量價來看，件量端，3Q公司完成快遞28.06億件，YOY+13.42%，整體維持穩(wěn)健增長；單票端，公司單票收入同比降幅逐月收窄，8、9、10月單票收入YOY分別為-6.6%、-4.1%、-3.2%，同期通達系快遞企業(yè)YOY分別為-12.7%、-11.3%、-11.0%，公司單票收入韌性明顯優(yōu)于通達系，主要是因為公司追求高質量業(yè)務，產品效益得到提升。
公司推進多網融通，持續(xù)打造服務和運營的雙重優(yōu)勢。當前行業(yè)競爭激烈，快遞企業(yè)紛紛聚焦服務端升級和運營端優(yōu)化，而公司在兩端均具備一定優(yōu)勢。從服務來看，公司全貨機數(shù)量為86架，較郵政（31架）、圓通（14架）有明顯優(yōu)勢，使得公司時效性遙遙領先；此外，公司在郵政局的品牌公眾滿意度調查中常年領先，主要是因為直營模式幫助公司在攬收、投遞、售后等方面的服務均保持較高水準。從運營來看，公司持續(xù)推進多網融通，通過跨業(yè)務在場地、操作、線路、末端的融合來實現(xiàn)成本優(yōu)化，2023H1同城業(yè)務成功扭虧，憑借科技賦能持續(xù)提升管理效率，綜合來看，2023Q3公司歸母凈利潤率為3.23%，較上年同期提升0.39pcts。
9月公司完成鄂州機場的航線轉場，國內、國際業(yè)務有望迎來催化。國內方面，公司9月完成在鄂州花湖機場的貨運航線轉場，航空網絡將從“點對點”逐步升級為“軸輻式”，并有望獲得更多航線時刻，從而優(yōu)化公司時效、降低運輸成本；國際方面，順豐在鄂州開通的國際貨運航線突破10條，已通航的“一帶一路”節(jié)點城市累計達14個，逐步形成由鄂州向歐洲、北美、亞洲輻射的航網布局，進而驅動公司國際快遞業(yè)務進一步發(fā)展。
盈利預測及投資建議：當前行業(yè)聚焦服務端升級和成本端優(yōu)化，公司直營模式具有優(yōu)勢，未來將持續(xù)享受精細化經營帶來的成本優(yōu)化。此外，鄂州機場的投運，將有利于公司國際業(yè)務拓展。考慮到行業(yè)競爭激烈，我們略微下調2024、2025年盈利預測，預計2023、2024、2025年公司實現(xiàn)凈利潤85.14億元、109.46億元、136.29億元，yoy分別為+36.95%、+28.57%、+24.51%，EPS為1.74元、2.24元、2.78元，當前A股價對應PE分別為23.94倍、18.62倍、14.96倍，公司股價處于歷史底部區(qū)間，建議重視布局機會，對此給予“買進”的投資建議。
風險提示：業(yè)務增速放緩、價格競爭激烈、新業(yè)務發(fā)展不及預期
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