>> 長江證券-隆基綠能(601012)Q3實際盈利尚好，減值及股份支付費用影響報表利潤-231129
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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| 477KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,曹海花 |
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事件描述
隆基綠能發(fā)布2023年三季報，2023前三季度實現(xiàn)收入941億元；歸母凈利116.94億元，同比增長7%；其中，2023Q3實現(xiàn)收入294.48億元；歸母凈利25.15億元，同比下降44%，環(huán)比下降55%。
事件評論
出貨上看，公司Q3硅片、電池組件銷售規(guī)模均預(yù)計環(huán)比有所增長，其中HPBC亦有一定規(guī)模銷量，出貨水平整體符合預(yù)期。盈利水平上看，按照行業(yè)水平估計，我們預(yù)計公司硅片、電池組件單瓦凈利環(huán)比有所下降，但降幅預(yù)計不大，整體盈利水平尚好。
財務(wù)數(shù)據(jù)上看，公司Q3發(fā)生資產(chǎn)減值損失11億，或主要是組件存貨跌價，拖累業(yè)績釋放。同時，Q3期間費用率達到9.9%，環(huán)比提升9.1pct，原因在于多方面：1）Q2曾降低質(zhì)保金計提比例，一次性沖回銷售費用較多；2）Q3匯兌收益環(huán)比減少，財務(wù)費用從12.2億變?yōu)?0.1億；3）股份支付加速行權(quán)，產(chǎn)生股份支付費用，導(dǎo)致管理費用增加；4）研發(fā)費用從5.3億增加到6.4億，歷史新高。此外，公司Q3末合同負債164億，環(huán)比增長26%，反映在手訂單增多；投資收益7億左右，環(huán)比Q2有所下降；Q3末貨幣資金568億，環(huán)比小幅增長，在手現(xiàn)金規(guī)模繼續(xù)大幅領(lǐng)先行業(yè)。
展望后續(xù)，我們認為后續(xù)公司的核心看點仍是新技術(shù)的兌現(xiàn)情況，Q3公司鄂爾多斯30GWTOPCon投產(chǎn)，預(yù)計2024年達產(chǎn)，其他在建、擬建電池項目包括西咸50GW、銅川12GW、西安212GW等，采用BC類技術(shù)路線，為公司更進一步的規(guī)劃，預(yù)計陸續(xù)在2024-2025年落地，有望引領(lǐng)電池技術(shù)路線變革。
我們預(yù)計公司2023-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤141、142億元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為13、13倍。維持買入評級。
風(fēng)險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預(yù)期
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